国联证券-日丰股份-002953-装备电缆隐形冠军,扩产迎来增长拐点-211122

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日期:2021-11-22 23:27:31 研报出处:国联证券
股票名称:日丰股份 股票代码:002953
研报栏目:公司调研 张旭  (PDF) 18 页 1,224 KB 分享者:Jona******pan 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  投资要点:

  装备电缆市场规模约2369亿元,公司行业龙头,扩产提高市场份额。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  装备电缆市场规模大,广泛应用于家电、机器人、工程机械、风电等各个领域,市场规模超2369亿元,公司20年市占率约0.69%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司绑定格力、美的等大客户,规模化生产降低公司产品成本,在完全竞争市场中,具备成本优势。未来三年,通过扩产和并购不断扩张,公司市场占有率有望从0.69%提升至2.15%。参考欧美国家电缆龙头CR10市占率超70%,公司产品标准化程度高,下游大客户(格力、美的、华为、中兴)消费和科技属性强,中长期市占率有望持续提升,成长空间大。

  公司募投扩产预计从2020年15亿营收提高至2023年近40亿元。

  公司2020年实现收入约15亿元,IPO项目于2020年底达产,预计新增营收6.4亿元/年,可转债项目年产电源连接组件3亿条,预计2022年下半年达产后实现年销售收入约11亿元/年,炼胶中心预计达产实现5亿/年,公司扩产将提高公司营收从2020年约15亿元提高至2023年近40亿元。

  通过并购切入5G通讯、新能源等行业装备电缆,进入更高壁垒市场

  一方面公司于2020年收购天津有容,切入华为中兴供应链。公司收购后进行管理效率改善,预计收入从2020年约7亿元,提升至2023年约20亿元,另一方面,公司通过收购切入新能源汽车以及充电桩领域,研发超级充电桩电缆产品有望取得突破,研发成功后,公司将有望进入新能源领域,增厚公司收入利润。

  首次覆盖给予“买入”评级,目标价31.20元。

  预计公司在21-23年的营业收入分别为30.58、41.26、57.19亿元,归属母公司净利润分别为1.54、2.54、3.66亿元,对应EPS分别为0.63、1.04、1.50元。未来三年CAGR为51.68%,考虑突破产能瓶颈并不断切入新领域,给予目标价31.20元,对应22年30倍PE,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示

  新能源产品研发低于预期,产能扩张低于预期

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