天风证券-FOF组合推荐周报:上周多个FOF组合业绩表现跑赢基准-210913

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日期:2021-09-13 16:03:17 研报出处:天风证券
研报栏目:基金频道 吴先兴  (PDF) 9 页 799 KB 分享者:kik****cy
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研究报告内容
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  日历效应FOF组合

  我们对业绩进行月度效应检验,发现主动权益类存在显著的三月效应,即在每年的三月末前后基金业绩存在较长期的持续性。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】因此,我们在每年三月末利用过去一年业绩涨跌幅构建日历效应因子值,每期等权重持有5只基金,年度调仓。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  截至2021年9月10日,组合实现了21.79%年化收益,年化超额基准7.74%。今年以来,组合的累计收益为11.62%,超额基准2.91%。上周组合超额收益为1.29%。

  业绩增强FOF组合

  选股能力作为优秀基金经理重要的投资能力,常对基金未来业绩具有良好的预测性。我们采用剥离风格后的选股Alpha作为基金经理选股能力的度量指标,并引入衰减加权法构建加权选股Alpha提升因子有效性。因此,我们以最大化加权选股Alpha因子值为目标,对行业暴露、风格暴露、仓位控制、个基权重等进行约束,构建组合优化模型计算每期最优投资组合,季度调仓。

  截至2021年9月10日,组合实现了16.27%年化收益,年化超额基准5.62%。今年以来,组合的累计收益为10.68%,超额基准1.96%。上周组合超额收益为0.77%。

  规模低估FOF组合

  研究发现,基金规模与未来业绩整体呈现倒U型关系,剔除规模较小的部分基金后仍然无法根本改善规模因子的单调性。我们从规模因子的构造出发,分解得到的份额因子对未来业绩呈现显著的负相关性。因此,我们将基金的份额因子与长期选股Alpha因子结合,构建了规模低估因子,旨在筛选长期具备选股能力但规模却偏小的基金,即被投资者“低估”的基金,季度调仓。

  截至2021年9月10日,无约束的FOF组合实现了18.78%年化收益,年化超额基准8.13%;有约束的FOF组合实现了19.84%年化收益,年化超额基准9.19%。今年以来,无约束FOF组合的累计收益为25.84%,超额基准17.13%;有约束FOF组合的累计收益为23.77%,超额基准15.06%。上周,无约束FOF组合超额收益为1.24%,有约束FOF组合超额收益为1.13%。

  “双鑫”ETF组合

  采用“核心+卫星”的思想来构建“双鑫”ETF组合。其中,“核心”资产代表着整个组合的底仓,我们采用量化手段选出长期表现突出、业绩成长强劲的风格、板块指数;“卫星”资产主要依赖于我们研发的Two-Beta板块轮动模型进行配置,该模型能够识别出不同的宏观情景,并在不同情景下选出表现最优的板块。

  截至2021年9月10日,组合实现了19.19%年化收益,年化超额基准14.29%。今年以来,组合的累计收益为1.26%,超额基准5.06%。上周组合超额收益为-1.19%。

  风险提示:本报告基于历史数据统计,市场结构调整和基金风格变动等因素皆可能使得模型失效。

  

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