天风证券-中天科技-600522-减值计提风险充分释放,轻装上阵未来可期-220127

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日期:2022-01-27 15:23:16 研报出处:天风证券
股票名称:中天科技 股票代码:600522
研报栏目:公司调研 王奕红,唐海清,姜佳汛  (PDF) 4 页 299 KB 分享者:程**爷 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布业绩预告,21年归属上市公司净利润1亿-1.5亿元,其中高端通信风险事件对公司2021年度归属于上市公司股东的净利润的影响金额为30.23亿元,计提后高端通信业务相关资产账面价值剩余1.56万元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  1、21年风险事件充分计提,22年轻装上阵。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年公司累计计提高端通信业务相关资产减值准备共计36.78亿元,计提后高端通信业务相关资产账面价值1.56万元,扣除所得税因素后,将相应减少公司2021年合并报表净利润31.26亿元,相当于风险事件涉及资产充分计提干净。

  2、单季度净利润(不考虑减值)超预期,同比实现快速增长。2021年10月-12月,公司累计计提各项高端通信业务相关资产减值准备共计15.94亿元,扣除所得税因素后,将相应减少公司2021年四季度合并报表净利润13.55亿元,单季度来看若不考虑减值影响,21Q4公司净利润约在9.67亿元以上,较20Q4单季度同比实现快速增长。

  3、“碳中和”背景下,推动海洋业务持续高效增长。公司深耕海底光电复合缆产品系列化、配套化、工程化的研发创新与应用推广,打破国际垄断,跻身全球超高压海缆领军企业行列。1)提质增效助力海上风电抢装潮:21H1公司通过技术创新、技改提速、扩产增效等手段,按期完成国内数个海上风电、海底电缆项目,并保障数个海上风电项目在抢装潮期间的建设进度。2)积极拓展海外市场,国际市场份额创新高:21H1公司积极布局海外市场,在加拿大、越南、菲律宾、印尼、卡塔尔等国家斩获17个订单总计约1.3亿美元。3)实力锻造成就,斩获多项荣誉:21H1公司获得众多海缆项目相关奖项。

  4、深度布局新能源产业,光伏+储能业务持续强劲发力。“十四五”期间,公司新能源产业将以实现“强化光伏产业集成,扩大储能产业优势,加快铜箔产业布局”为发展目标,通过数字化与服务化双向融合,深度布局新能源产业,为客户量身定制全方位的绿色能源解决方案。1)公司光伏产业发挥市场资源优势,协同运作光伏总包项目:21H1成功落地了50MW光伏总包项目,为铺垫全国市场打开局面。另一方面,以光伏资源开发为基础,引进央企投资,实现中天科技总包及撬动域外“新能源+储能”业务的拓展。中天氟膜在组件端和各大认证机构中的口碑持续上升,供应优势显著提升。2)储能领域立足大型储能市场、后备电源市场向国内外全面发展:2021年以来,中天储能科技参与设计、投标项目,累计落地逾250MWh。后备电源方面以通讯配套基站为着力点,稳抓5G商用时机,集中供应配套后备电源系统,21H1中国铁塔与中国电信备电用磷酸铁锂电池产品联合集中招标项目中,中天科技凭借产品技术优势和历年供货业绩优势,以第三名的成绩中标,中标份额349MWh。

  盈利预测与投资建议:整体看,公司围绕通信+能源布局光通信、电力传输、海洋业务、新能源四大板块。其中:1)光纤光缆供求关系持续改善,行业反转后有望进入三年景气向上周期,公司作为龙头之一,该业务盈利能力有望持续向上增长;2)海上风电在产业链共同努力下,未来有望迎来平价上网,双碳目标下未来行业广阔空间有望充分释放,公司作为海缆&海工龙头有望充分受益,我们强调海风的空间和景气度一定要站在未来5-10年维度展望前景是十分可观的,以及关注公司的全球化布局和全球市场;3)新能源十年深度耕耘,行业高景气背景下,公司储能+铜箔+光伏有望迎来全面快速发展机遇;4)电力业务竞争力强,未来有望充分受益新型电力系统建设和电网投资增长,预计呈稳定快速增长趋势。根据业绩预告考虑公司高端通信业务风险在21年充分释放,预计公司21-23年归母净利润为1.23亿(原值为3.20亿)、38.5亿和45.5亿元,对应22年13.7倍PE,维持“买入”评级!

  风险提示:上游原材料持续维持高价风险,行业技术发展不及预期的风险,扩产进度不及预期风险,项目推进进度不及预期风险,业绩预告为公司初步测算实际以年报为准等

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