中泰证券-平安银行-000001-2021业绩快报:资产质量继续向好,营收向上-220113

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日期:2022-01-13 22:23:56 研报出处:中泰证券
股票名称:平安银行 股票代码:000001
研报栏目:公司调研 戴志锋,邓美君,贾靖  (PDF) 6 页 722 KB 分享者:胡*** 推荐评级:增持
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研究报告内容
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  快报综述:1、公司营收端保持上行趋势,全年累积营收同比增10.3%,基本符合预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】营收端增速上行预计主要是非利息收入支撑,净利息收入在公司风险偏好下降的背景下预计总体保持平稳。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)净利润在资产质量出清背景下,信用成本同比减小,支撑业绩同比高增、为25.6%;利润同比增速较1-3季度边际有所放缓,主要是公司考虑宏观经济形势,防患未然,增强风险抵御能力,边际加大对拨备的计提。2、存贷增长强劲。贷款增长强劲,全年新增贷款规模远超20年,好于行业大势。全年新增贷款3972亿元,较20年新增规模多增541亿,信贷增长好于行业大势(全行业新增贷款规模较20年多增3080亿)。新增存款同比多增规模跟新增贷款同比多增规模匹配,显示公司揽储能力的提升。21年全年新增存款规模2887亿,较去年同期多增525亿,跟新增贷款同比多增规模基本匹配;21年行业整体揽储压力较大,公司的新增存款成绩非常靓丽,显示揽储能力的提升。3、公司存量包袱卸下,叠加风险偏好下降,预计未来资产质量新增压力有限。不良维度:不良余额和比例实现双降。不良率环比下降3bp、降至2014年来低位、为1.02%。逾期维度:公司逾期60天以上占比不良环比略升、但总数值低于100%,显示公司对不良的认定严格,逾期60天以上贷款均纳入不良。拨备维度:公司在Q4边际加大了拨备计提力度,安全边际进一步提升。拨备覆盖率288.4%,环比大幅提升20个百分点。同时拨贷比2.94%,环比提升13bp,显示公司拨备覆盖率的提升主要靠拨备计提实现,而非核销。

  投资建议:公司资产质量包袱卸下,随着“重塑资产负债经营”的新三年目标逐步迈进,预计综合收益可以实现稳步上行。公司2022E、2023EPB0.91X/0.82X;PE8.15X/7.12X(股份行PB 0.62X/0.56X;PE 5.39X/4.86X),公司背靠集团科技与综合金融,对公、零售业务拓展均具有明显优势,中长期看,有望转型为优质银行。建议投资者积极关注其转型力度。

  风险提示:经济下滑超预期、公司经营不及预期。

  

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