民生证券-紫金矿业-601899-2021业绩预增点评:铜金产量提升,业绩同比大增-220117

查看研报人气榜
日期:2022-01-18 08:13:39 研报出处:民生证券
股票名称:紫金矿业 股票代码:601899
研报栏目:公司调研 邱祖学  (PDF) 21 页 1,532 KB 分享者:j**7 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:2022年1月17日,公司公布2021年业绩预增公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021年公司预计实现归母净利润约156亿元,同比增加约90.91亿元,同比增长约139.67%;预计实现扣非归母净利润约145亿元,同比增加81.78亿元、同比增长约129.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度来看,2021Q4,公司预计实现归母净利润约42.98亿元,同比增122.0%,环比降7.6%;预计实现扣非归母净利润40.11亿元,同比增142.2%、环比降8.4%。业绩超wind一致预期,略微低于我们预期。

  2021年业绩同比大涨主要受益于矿产铜、银、锌(铅)、铁精矿量价齐增和矿产金产量同比大增。2021年,铜、银、铅、锌、铁精矿价格分别同比上涨40.19%、11.21%、4.34%、22.93%、47.96%,公司矿产铜、金、银、锌(铅)、铁精矿产量分别同比增长28.92%、17.28%、3.34%、14.81%、9.71%。2021年公司黄金产量为47.5吨,产量只达到2021年计划值(53-56吨)的85%-90%,不及预期,或因圭亚那金田、大陆黄金和波格拉复产不及预期导致产量低于预期,此为业绩不及我们预期的主要原因。此外,卡莫阿铜矿销售受疫情和物流影响,公司合并报表没能完全体现出卡莫阿铜矿的产量和利润。

  公司公布2022年生产指引,下调矿产金产量,上调矿产铜产量。公司2022年生产计划为:矿产金60吨,矿产铜86万吨,矿产锌(铅)48万吨,矿产银310吨,铁精矿320万吨,同比今年的产量分别变化+26.32%、+47.26%、+10.6%、+0.32%、-4.19%,铜金产量同比均有大幅增加。与2021年1月制定的生产计划相比,矿产金相比于原计划67-74吨的下限减少7吨,矿产铜相比于原计划80-85万吨的上限增加1万吨,其余产品符合此前规划范围。矿产金产量下调主要受到圭亚那金田、大陆黄金的建设进度不及预期、波格拉金矿复产进度缓慢拖累;矿产铜产量上调的主要原因是三大世界级铜矿(Timok,卡库拉卡莫阿,巨龙)的如期投产及超预期的产量贡献。

  2022年公司多个项目将贡献产量增量。铜板块,三大世界级铜矿2022年均将贡献较大增量,根据我们测算,在6.5万元/吨的铜价(含税)假设下,卡莫阿卡库拉、Timok和巨龙铜矿2022年或将分别贡献归母净利润25.3亿元、74.7亿元、16.5亿元。金板块,多项目技改有望提升金年产量12吨,完成年度产能规划。此外,公司收购锂盐湖进军新能源金属领域,期待项目投产。

  盈利预测与投资建议:公司正迎来业绩的戴维斯双击,主要产品铜金锌铅2022年产量指引相比于今年的产量均有较大提升,叠加铜金价格有望维持高位,我们持续看好公司的阿尔法逻辑的兑现。由于黄金产量下调预期,我们调整关于公司的盈利预测,预计2021-2023年公司将实现归母净利156亿元、254亿元、268亿元,对应1月17日收盘价的PE为16x、10x和9x,维持“推荐”评级。

  风险提示:项目进度不及预期,铜金等价格下跌,地缘政治风险等。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-24 公司调研 作者:邱祖学 12 页 分享者:ling******hn1 推荐
2022-05-19 公司调研 作者:邱祖学 23 页 分享者:ile****13 推荐
2022-05-17 公司调研 作者:邱祖学 3 页 分享者:zhou******ork 推荐
2022-05-15 公司调研 作者:邱祖学 69 页 分享者:zhon******hao 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 73764
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...