东兴证券-顾家家居-603816-21年业绩优秀,大家居战略持续推进-220114

查看研报人气榜
日期:2022-01-14 21:02:05 研报出处:东兴证券
股票名称:顾家家居 股票代码:603816
研报栏目:公司调研 刘田田,常子杰  (PDF) 7 页 388 KB 分享者:123****11 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件:公司发布2021年业绩预告,公司预计2021年归母净利16.5~17.3亿元,同比+95%~+105%,若剔除去年商誉减值影响,同比+24.15%~+30.17%;其中Q4归母净利4.12~4.92亿元,剔除去年商誉减值影响,同比+28.75%~+53.75%;Q4扣非归母净利3.07~3.87亿元,剔除去年商誉减值影响,同比+25.31%~+57.96%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  渠道拓展带来收入增长,短期利润向上弹性依然可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)利润端基本符合我们的预期,我们预计Q4收入端也有较好的增长,收入的增长主要系公司渠道数量的增加、店效的提升。我们推测2021年开店1000家左右,新品类仍有较大开店空间,预计未来几年新开店数量与2021年相近,持续带来收入增量。店效提升源于多品类策略的顺利推进,公司以沙发为基,拓展床类产品、集成产品、定制产品等新品类,融合店中各品类配套销售率不断提升,推动客单价持续提高。利润方面,10月份的顺利提价带来利润率提升,此外外销方面海运费在Q4亦有所回落,因此我们推测利润增速高于收入。我们认为短期内新店店效的提升、原材料和海运费的继续回落仍将为公司带来利润向上的弹性。

  大家居战略顺利推进,为公司带来持续增长动能。公司积极拓宽沙发品类价格带,并借助品牌和渠道优势拓展床类产品、集成产品、定制产品等高增长潜力的品类。今年低端沙发品牌天禧派和高端功能沙发均实现较快增长,同时新品类配套销售率持续提高,大家居战略推进顺利。公司推进区域零售中心及渠道信息化的建设以提升渠道效率;在今年成立产品中台事业部以强化产品力。公司持续优化组织架构,为大家居战略提供支持,未来在渠道和店效方面都有较大提升空间。

  外销短期利润上行弹性大,海外产能布局持续提升竞争力。在运力运费和关税压力下,我们推测公司外销今年仍实现较高收入增速,并且在手订单饱满,展现出外销业务较强的韧性。海运费9月份起回调,中美航线距高点已下跌30%左右,随堵港问题的逐步缓解,海运费仍有较大下降空间。叠加可能到来的关税减免以及原材料价格回落,公司外销业务仍有较大的利润弹性。长期来看,海外产能逐步落地,运营能力持续打磨改善,公司外销竞争力有望得以提升,有望持续在外销市场获得稳健增长。

  盈利预测与投资评级:我们认为当前软体家具品牌价值提升,对于单一渠道依赖度逐步降低,顾家家居作为行业龙头,有望凭借品牌优势持续提升公司份额。预计公司2021-2023年归母净利润分别为16.99、21.43、26.61亿元人民币,EPS为2.82、3.56、4.42元,目前股价对应PE分别为25.46、20.19、16.26倍,我们维持“推荐”评级。

  风险提示:疫情超预期,原材料价格上涨超预期,海运费价格上涨超预期。

  

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-01-21 公司调研 作者:刘田田,常子杰 6 页 分享者:har****88 推荐
2021-12-31 公司调研 作者:刘田田,常子杰 20 页 分享者:bin****gs 推荐(首次)
2021-12-28 公司调研 作者:刘田田 8 页 分享者:sp***0 推荐
2021-12-27 公司调研 作者:刘田田,常子杰 23 页 分享者:mich******819 推荐(首次)
2021-12-16 公司调研 作者:刘田田,常子杰 7 页 分享者:198****16 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 102177
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...