安信证券-极米科技-688696-阿拉丁初体验:从产品测评视角看极米的收购-220524

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日期:2022-05-24 20:25:13 研报出处:安信证券
股票名称:极米科技 股票代码:688696
研报栏目:公司调研 张立聪  (PDF) 19 页 2,167 KB 分享者:haod******eng 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■极米拟收购百度子公司popIn株式会社旗下阿拉丁业务:2022年5月12日,极米股东大会审议通过收购阿拉丁的议案,拟收购popIn株式会社旗下阿拉丁业务(具体为阿拉丁的品牌智能硬件、软件相关的设计研发、采购和销售业务)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本次交易完成后,极米将取得阿拉丁相关产品完整的品牌、知识产权及渠道资源,极米旗下阿拉丁业务将由ODM模式转为自主运营模式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ■极米2018年在日本推出全新形态的投影产品——阿拉丁(popIn Aladdin):在日本市场,针对日本住宅空间较小、吸顶灯接口统一的特点,极米2018年推出集成了智能投影设备的吸顶灯产品阿拉丁。我们对popIn Aladdin2进行了测试,认为阿拉丁具有较强的实用性,在节约空间的同时,也消除了投影光源直射人眼的隐患。阿拉丁的成功开发,展现了极米的创新能力。

  ■阿拉丁安装、操作简便:1)日本天花板挂钩插座标准化程度高,阿拉丁据此设计了标准化的安装过程,消费者可以自行安装:日本住宅照明中,向灯具供电的主要是天花板挂钩插座。在已安装天花板挂钩插座的情况下,安装产品无需打孔、布线,可在15分钟内自行安装完成。2)阿拉丁产品设置和使用较为便捷:初次使用需要通过梯形校正、上下调整等功能手动调整屏幕尺寸和位置,再次使用时无需进行矫正。使用时,用户可以通过遥控器或.APP操作吸顶灯和投影机。3)阿拉丁吸顶灯功能使用方便,可自行调光调色:根据官网描述,吸顶灯共有10000种调光和调色方式,可自定义设置4种适合的颜色。吸顶灯可通过遥控器进行操作,便于使用。

  ■阿拉丁内置资源丰富,夜间使用体验较好:阿拉丁具备播放视频、收听音乐、收听广播、观看电视等功能,并内置了室内装饰、亲子互动、运动健身等应用。夜间使用时,投影色彩鲜艳,清晰度能够满足观看需要。硬件方面,产品的噪音较小、散热性较好。目前产品使用投屏功能时存在卡顿、延迟等现象,仍有改进空间。

  ■投资建议:受芯片供应紧张的限制,家用投影仪行业规模增长存在一定的压力。但是从2021双十一的表现来看,家用投影仪的终端需求依然旺盛。中长期来看,我们认为家用投影仪行业国内国外市场均有较大的成长空间。而极米的创新能力,是其竞争力持续领先的重要保障,收购阿拉丁后有望将更多创新类产品导入中国,丰富投影仪的使用场景。随着芯片供应问题的逐步缓解,极米的收入有望释放较大的弹性。我们预计公司2022/2023年的EPS分别为12.08/18.25元,维持买入-A的投资评级。5月12日公司股东大会审议通过收购阿拉丁的议案,我们认为公司创新产品业务有望加速发展,因此上调对于公司的预测估值,给予6个月目标价500元,对应2022/2023年PE分别为41x/27x。

  ■风险提示:芯片供应紧张导致收入增速不及预期,测评样本较少导致测评结果不具有普遍性,阿拉丁收购案未能顺利完成的风险。

  

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