银河期货-粕类日报-220623

日期：2022-06-23 18:04:01 研报出处：银河期货

研报栏目：期货研究陈界正

(PDF) 5 页 747 KB 分享者：jin****ng

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研究报告内容

　　美豆：今日美盘整体出现较大回落，而受巴西农户出货意愿增加影响，出口国贴水整体也呈现连续回落，短期基本面利空看起来比较有限。相较于基本面的不利影响，近期美豆下跌更多因品种下跌外溢以及宏观层面悲观情绪的蔓延。市场在美联储连续加息背景下通胀预期开始转势，近期大宗商品普跌，农产品本身也难以幸免，宏观属性表现突出。从外溢角度来看，国际原油价格大幅回落导致油脂下跌幅度被明显放大，美豆油单边承压，加之此前美国、巴西等主要国家大豆压榨利润明显走弱，产区需求开始转入悲观，而中国需求前景不明朗，出口同样已是强弩之末。不过整体而言，我们认为经历本轮下跌后，国际大豆本身低库销比的矛盾将被放大，过度交易预期使得现实矛盾在逐步酝酿，随着巴西库存被进一步消耗，美国供应将逐步吃紧，虽然当前美豆单边跌幅较大，但美豆7-11月差仍然坚挺，美豆粕7-11月差仍创出新高，反应产地现货紧张的情况并未改变，未来不排除有反复。气象模型看，虽然不少机构提及天气好转，但整体来看，变化幅度并不大，未来一周天气仍然是偏干燥。情绪影响或为最主要考虑因素。

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