天风证券-三人行-605168-股权激励业绩彰显成长信心,有利公司治理和人才引进-220127

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日期:2022-01-27 15:36:56 研报出处:天风证券
股票名称:三人行 股票代码:605168
研报栏目:公司调研 文浩  (PDF) 3 页 266 KB 分享者:287****81 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司于2022年1月25日发布2022年限制性股票激励计划草案,拟以96.33元/股的价格向52名公司董事、高管、中层管理人员及业务骨干授予46.9万股限制性股票。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022-2024年解除限售的业绩考核条件分别为净利润不低于7.3/10/13亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  结合2022限制性股票激励的业绩考核条件,公司2020-2024E净利润CAGR为37.6%。相比2020限制性股票激励计划的2位授予对象,本期限制性股票激励计划除高管外,也向中层管理人员和业务骨干授予了限制性股票激励,有利于激发管理团队及业务团队的积极性。若满足解除限售的业绩考核,2022-2024年解除限售的比例分别为40%/30%/30%。

  此次限制性股票实施预计摊销的总费用为2790万元,分4年对会计成本进行摊销,2022-2025年各期会计成本分别为1263.4/1,067.2/378.8/80.5万元。公司在公告中表示,摊销费用对各年净利润影响程度不大。

  业绩方面,三人行2021年前三季度实现营收21.42亿元,同比增长16.59%,归母净利2.61亿元,同比增长42.72%,扣非归母2.38亿元,同比增长35.87%。公司也于2022年1月12日发布了业绩预增公告,预计2021年实现营业收入35-37亿元,同比增加24.7%-31.8%;归母净利5-5.1亿元,同比增加37.8%-40.6%;归母扣非4.6-4.7亿元,同比增加31.7%-34.6%。

  我们前期报告强调公司具备核心大客户优势、盈利能力逐渐增强,本次激励方案的公布,更加增强投资者信心。

  投资建议:宏观经济有所波动,公司强化原有核心国企等大客户优势,逐步向头部互联网整合营销商发展。我们根据业绩预增公告及2022股权激励计划业绩考核调整原盈利预测,预计2021-2023年净利润分别是5.0/7.4/10.7亿元,对应估值29x/20x/14x。维持“买入”评级。

  风险提示:广告主投放意愿不确定性;数字产品交易平台落地不及预期;政策监管趋严;主观测算具有不确定性;业绩预告为初步核算,具体数据以年报为准

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