国元证券-贝泰妮-300957-2021年度业绩预告点评:主品牌保持快速增长,多品牌矩阵可期-220126

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日期:2022-01-27 15:25:50 研报出处:国元证券
股票名称:贝泰妮 股票代码:300957
研报栏目:公司调研 李典  (PDF) 3 页 779 KB 分享者:南**豆 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件

  公司发布2021年度业绩预告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  报告要点:

  全年业绩略超预期,归母净利润增速预计达51%-64%

  公司公告,2021年全年实现归母净利润8.2-8.9亿元,同比增长50.87%~63.75%,扣非后归母净利润7.7-8.4亿元,同比增长50.20%~63.85%,全年业绩增速较上年提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)单季看,Q1-3公司归母净利润0.79/1.86/0.90亿元,同比增长46%/75%/64%,Q4预计4.65-5.35亿元,同比增长41.77%~63.11%,单Q4净利润占全年比重维持在60%左右。受益于品牌及产品知名度进一步提升,公司销售规模及收入实现较快增长。

  主品牌产品、渠道进一步扩张,薇诺娜宝贝崭露头角

  1)产品端:舒敏系列大单品地位稳固,冻干面膜等“舒敏+”新品表现亮眼。双十一期间,明星大单品舒敏保湿特护霜全网销售超过400万瓶,创历史新高;“舒敏+”新品冻干面膜销售突破200万盒,防晒乳、保湿修护精华销售破亿,推动品牌持续增长。2)渠道端:线上天猫平台保持中高增速,抖音、快手渠道发力明显。据生意参谋及飞瓜数据,2021全年薇诺娜天猫旗舰店成交额预估超过23亿,同比增速40%+,抖音小店成交额预估达4亿,起量迅速。线下布局加速丰富、完善。其中,OTC药店覆盖率持续上升,华南、华北等区域拓展稳步推进,截止Q3覆盖网点数1.8万余家;屈臣氏4000+网点基本实现全覆盖,喜燃等新兴美妆集合店持续布局。此外,2021年下半年以来公司加快推进品牌旗舰店建设,Q3在昆明、上海开设线下旗舰店/体验中心,并进入百货渠道,12月于杭州西湖银泰开设全国首家专柜,渠道进一步拓宽。3)多品牌矩阵:薇诺娜宝贝崭露头角,双十一首秀进入天猫婴童护肤TOP10,有望成为公司第二增长曲线。此外,22年公司计划推出价格带1000元+抗衰新品牌,有望填补国产高端品牌空缺。

  投资建议与盈利预测

  公司是国内皮肤学级护肤品龙头,医研共创体系优势明显。主品牌薇诺娜仍处于高速成长期,副品牌薇诺娜宝贝逐渐放量,高端抗衰新品牌有望于22年上市,多品牌矩阵可期。预计公司21-23年实现收入39.46/55.34/74.73亿,归母净利润8.57/12.11/16.44亿,EPS为2.02/2.86/3.88元,对应PE为80/57/42x,维持“买入”评级。

  风险提示

  行业景气度下滑;行业竞争加剧;品牌与渠道相对集中的风险

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