东吴证券-电力设备行业点评报告：4月装机量点评，装机量环比下降，铁锂占比环比提升-220524

　　投资要点

　　4月新能源车产量28.02万辆，同环比+61%/-40%，受疫情影响低于市场预期：根据GGII上险口径数据，2022年4月新能源车产量为28.02万辆，同环比+61%/-40%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中乘用车产量26.27万辆，同环比+58%/-41%，纯电乘用车产量下降至19.90万辆，同环比+46%/-45%；客车产量2085辆，同环比-27%/-29%；专用车产量15408辆，同环比+259%/-19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）

　　4月电动车总装机电量为12.3gwh，同比增长62%，环比下降43%。1）4月三元装机电量5.3gwh，同比增长11%，环比下降44%，装机量占比43%。2）4月铁锂装机电量为7.0gwh，同比增长168%，环比下降42%，装机量占比57%。

　　各车型平均带电量来看，4月纯电乘用车、纯电客车平均带电量环比下降，纯电专用车环比上升。4月纯电动乘用车单车带电量48.37kwh/辆，同比上升7.6%，环比下降2.5%。4月纯电动客车平均单车带电量222.19kwh/辆，同比下降6.0%，环比下降1.2%。4月纯电专用车平均单车带电量66.97kwh/辆，同比下降1.2%，环比上升2.6%。

　　从电池厂商看，宁德时代龙头地位稳固，比亚迪、中创新航位列第二、三名。宁德时代4月装机电量5.33gwh（含时代上汽、时代广汽、时代一汽），同比提升48.7%，环比下降52.2%，单月装机量市占率为43.2%，保持首位。比亚迪位列装机量第二，4月装机3.54gwh，同比提升241.8%，环比下降18.8%，装机量占比28.7%。第三名为中创新航，4月装机1.04gwh，同比提升47.3%，环比下降37.2%，装机量占比为8.4%。

　　从车型来看，乘用车依旧是电池消纳主力。4月乘用车装机电量为10.89gwh，同比增长63%，环比下降45%，装机量占比为88%，其中三元装机量5.25gwh，同比增长11%，环比下降44%，装机量占比为48%；专用车装机电量1.03gwh，同比增长237%，环比下降17%，装机量占比8%；客车0.42gwh，同比下降37%，环比下降35%，装机量占比为3%。

　　投资建议：电动车核心公司Q1业绩亮眼，估值已回落至底部，22年高景气度延续，龙头我们预计80-100%高增，继续全面看多电动车龙头，第一条主线看好22年盈利修复的电池环节，长期格局好，叠加储能加持，龙头宁德时代、亿纬锂能、比亚迪，关注欣旺达、蔚蓝锂芯，第二条主线：电池技术升级高镍三元（容百科技、中伟股份、当升科技、关注华友钴业）、结构件（科达利）、锰铁锂（德方纳米）、添加剂（天奈科技）；第三条为持续紧缺的龙头：隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份，关注贝特瑞、中科电气）、电解液（天赐材料、新宙邦）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）；第四条：锂紧缺和价格超预期，建议关注赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、融捷股份、盐湖股份、西藏矿业、天华超净等。

　　风险提示：价格竞争超市场预期，原材料价格不稳定，影响利润空间，投资增速下滑及疫情影响。