天风证券-【天风策略|专题】经典逻辑复盘:硬科技赛道如果明年降速,还能否跑赢?-211124

查看研报人气榜
日期:2021-11-24 21:36:58 研报出处:天风证券
研报栏目:投资策略 刘晨明,李如娟,许向真  (PDF) 16 页 1,741 KB 分享者:_**星
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  前期报告中,我们多次阐述了“景气度高低决定涨幅大小”这一经典逻辑:无论是牛市、熊市还是震荡市,也无论板块轮动快与慢,追求高景气是市场永恒的哲学。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但目前市场对于高增速板块明年增速回落抱有担忧。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们通过经典逻辑和中观行业复盘对这一问题进行阐述。

  经典逻辑:“扣非绝对增速”与“增速变化率”的二维框架

  1)我们发现不管个股扣非增速变化率如何,上升或下降,只要其绝对增速水平能够达到全市场60%分位以上(P60增速),就有较大概率能够取得超额收益。

  2)通过全A非金融扣非增速与全市场60%分位增速(P60增速)历史数据的拟合,我们估计明年的P60增速约为21.2%——即无论个股增速明年是否回落,只要仍有21.2%以上的增速预期,那么跑赢的概率仍然很高。

  进一步对03年以来历年的高增速成长板块复盘:

  1)对于高景气板块,次年表现取决于绝对增速和相对增速,而与增速是否回落关系不大。如果高景气行业:①次年业绩增速进一步提升、②增速回落但仍然不差(增速>30%或两年复合>50%)、③增速回落较多但在全行业中仍处于前列(104个二级行业中排名前30)——那么仍有较大概率取得超额收益。

  2)对于景气反转板块,如果趋势确立,大部分时候能够在反转年取得超额收益。但在成长股相对业绩整体偏弱的区间(比如05-06年、17-18年),市场对于景气反转可能需要一个更长的确认过程,景气反转超额收益不显著。

  3)业绩之外,对结论扰动比较大的主要在两方面,一是在宏观环境剧变年份,可能形成极端的市场风格,偏离业绩趋势;二是政策因素,包括产业政策、金融政策等,因为政策拐点会直接冲击盈利预期。

  结论及配置建议:

  1)在高景气强势板块中,明年我们依然可以沿着两个方向去把握:第一种是今年表现强势的板块,市场预期明年业绩继续抬升或者回落幅度很小的,如:光伏、储能设备、CXO。第二种是今年的强势/高增长板块,明年业绩增速虽然明显下滑,但横向比较依然前列的,如:新能源车、军工电子和原材料、整车厂。在政策、市场风格偏向新兴产业的大背景下,明年PCB、信息安全等景气反转的成长板块值得关注。

  2)站在当前,继续推荐计划经济相关的、景气度能够延续的【光伏、风电、军工、储能、新能源运营商】等,此外,目前2022年的预测增速相对较低的板块中,还可能上调盈利预测的是【军工子行业、新能源车-上游资源(首推锂矿)、物联网、工业软件、半导体-IGBT】。

  风险提示:疫情反复导致全球供应链风险再起、贸易摩擦反复导致短期情绪波动、经济下行及地产硬着陆担忧升温等

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2021-11-28 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 18 页 分享者:北**子
2021-11-23 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 24 页 分享者:l**e
2021-11-22 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 7 页 分享者:nat****23
2021-11-22 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 8 页 分享者:shez******ing
2021-11-21 投资策略 作者:刘晨明,李如娟,许向真 10 页 分享者:guo****34
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 114466
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...