平安证券-招商蛇口-001979-业绩预期高增,销售增长良好-211014

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日期:2021-10-14 07:41:44 研报出处:平安证券
股票名称:招商蛇口 股票代码:001979
研报栏目:公司调研 杨侃  (PDF) 3 页 424 KB 分享者:123****6o 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事项:

  公司公布2021年第三季度业绩预增公告,预计前三季度归母净利润60亿元-66亿元,同比增174%-201%,对应基本EPS约为0.64元-0.72元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  平安观点:

  上年低基数叠加REIT上市,业绩预期高增。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司预计前三季度归母净利润同比增174%-201%,主要因:1)疫情导致上年同期基数较低;2)随着过往销售步入结转,期内房地产结转同比增加;3)以万融大厦、万海大厦为底层资产的蛇口产园REIT成功上市,产生税后收益14.58亿元。

  销售增长良好,拿地相对积极。前三季度公司销售面积1038万平米、销售金额2410亿元,分别同比增26%、27%,显著优于克而瑞百强房企同期销售增幅(4%、13%)。拿地方面,公司把握供地“两集中”下土地市场机会,积极参与广州、重庆等重点城市集中土拍,期内新增土储建面1081万平米、总价约1552亿元左右,拿地销售面积比、拿地销售金额比分别为104%、64%,拿地金额比高于2020年全年(54%),后续仍有望把握地市降温背景下第二三批次拿地窗口期。

  投资建议:考虑公司前三季度业绩占全年比重不高,维持原有盈利预测,预计2021-2023年EPS为2.15元、2.46元、2.76元,当前股价对应PE分别为5.9倍、5.2倍、4.6倍。公司汇聚原招商地产和蛇口工业区优质资源,为龙头房企中为数不多在一线城市拥有大量待开发土储的房企;同时“三道红线”、供地“两集中”新政下,信贷与土地资源将进一步流向债务良好的优质龙头房企,此外近期热点城市集中供地政策加码下,后续土地市场有望降温,带来拿地隐含利润率趋稳,维持公司“推荐”评级。

  风险提示:1)近期楼市下行压力较大,若后续房企普遍以价换量,可能带来公司项目减值风险。2)2016年起受楼市火爆影响、地价持续上升,而后续各城市限价政策陆续出台,未来公司毛利率仍面临下滑风险;3)公司产业新城建设开发进度存在不确定性风险。

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