东吴证券-宁德时代-300750-新型锂电池+电控布局,龙头技术进步加速-210914

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日期:2021-09-14 15:21:48 研报出处:东吴证券
股票名称:宁德时代 股票代码:300750
研报栏目:公司调研 曾朵红,阮巧燕  (PDF) 6 页 577 KB 分享者:Le***y 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:1)公司拟投资135亿元,在江西省宜春市建设新型锂电池生产制造基地,建设周期预计30个月;2)公司拟与上海适达、苏州新越及姜勇在苏州共同投资设立“苏州时代新安能源科技有限公司(筹),专注电动汽车驱动控制系统,公司出资13.50亿元,持有合资公司54%股权。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  新设宜春基地,布局新型锂电池产能。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)我们预计本次新型锂电池仍为三元/铁锂体系,但在原有基础上做创新,例如材料体系做升级(四元高镍、磷酸锰铁锂电池等),或封装形式改为大圆柱、CTC等。公司9月13日与宜春市政府、宜春市矿业公司签署合作协议,与合众新能源汽车签署全面战略合作协议,本次新设宜春基地靠近锂云母资源,将充分发挥区位优势,加强资源端、客户端绑定,进一步增强公司上下游协同优势。本次投资产能建设周期30个月,产能预计于2024-2025年落地,我们预计2025年公司产能或将达到将近600GWh,将进一步完善公司产能布局,且体现出宁德时代在技术进步、产能布局上的领先优势,龙头地位稳固。

  全球电动车销量亮眼,我们预计公司2021-2022年出货连续高增。2021年中、欧、美均为电动车销量大年,国内市场我们预计销量超过300万辆,同比增125%;欧洲市场预计销210-220万辆,同比增69%;美国市场预计销70万辆,同比增长116%,全球合计超600万辆,同比接近翻倍增长,对应动力电池需求超250GWh。同时新车型密集推出,造车新势力如火如荼,传统车企加速转型,全球电动化势不可挡,我们预计未来10年电动车渗透率将加速提升。因此受益于国内市场及全球化采购,我们预计公司2021年电池出货量有望超115GWh,同比增125%+,其中国内市场动力出货80GWh,海外动力市场出货20GWh,储能及两轮车有望达到15GWh,2022年出货有望超240GWh,同比翻番,连续两年高增长。由于公司已进入全球主流车企供应链,并多数获得主供地位,未来成长空间较大,我们预计2025年公司电池出货量有望达到将近600GWh,年复合增速40-50%,开启高速增长。

  盈利预测与投资评级:由于下游景气度持续超市场预期,我们预计2021-2023年归母净利润110.13/213.29/320.08亿元,同比增长97%/94%/50%,对应PE为106.33x/54.90x/36.59x。考虑到公司为电池龙头企业,积极扩产,给予2022年80倍PE,对应目标价733元,维持“买入”评级

  风险提示:电动车销量不及预期,竞争加剧。

  

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