国信证券-普联软件-300996-业务模式导致上半年业绩承压,下半年或迎来项目交付高峰-220817

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日期:2022-08-17 12:08:27 研报出处:国信证券
股票名称:普联软件 股票代码:300996
研报栏目:公司调研 熊莉,张伦可  (PDF) 5 页 956 KB 分享者:cd***n 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  业务模式导致上半年业绩承压,下半年公司或迎来项目交付高峰。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2022年上半年实现营业收入1.62亿元,同比+17.61%;实现归母净利润943万元,同比-69.53%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)上半年公司产生股权激励费用为1317万元,还原股权激励费用影响(公司于去年9月首次颁发股权激励计划,去年上半年无相关费用),上半年归母净利润为2260万元,去年同期为3096万元,同比-27%。2022年上半年公司归母净利润的同比下滑,主要由于公司积极开拓布局建筑行业ERP业务,部分项目研发及人员投入费用前置,叠加公司业务模式为服务超大型央企,往年收入的60-70%确认在四季度。单二季度,公司实现营业收入1.13亿元,同比+11.56%;实现归母净利润2118万元,同比-23.94%。由于公司服务客户群体为超大型国企央企客户,二季度上海、北京等城市疫情一定程度上影响到公司的项目实施和交付。

  公司毛利率维持在较高水平,研发费用增速快体现公司不断开拓新业务的战略信心。2022年上半年公司毛利率为50%。费用端来看,销售费用同比+22.92%;管理费用同比+97.6%,主要系股权激励费用增加所致;研发费用同比+154.19%,主要由于公司加大研发投入力度,积极把握市场机遇,快速形成世界一流财务体系解决方案和建筑行业ERP解决方案,优化产品布局。截至6月底,公司人员总数增加至2100余人,21年底公司人数为1734人,增速约21.1%,我们认为公司人员增长也是未来收入的前置指标。

  政策加速推动国企数字化建设,市场空间广阔。2022年3月,国资委印发《关于中央企业加快建设世界一流财务管理体系的指导意见》,明确指出财务管理是企业管理的中心环节,要求中央企业以数字技术与财务管理深度融合为抓手,将司库体系建设作为促进财务管理数字化转型升级的切入点,重构内部资金等金融资源管理体系,加快构建世界一流财务管理体系。普联长期服务于国内大型集团企业,对客户的行业特点、管理模式和业务流程等有长期深入的了解;现有资金司库等产品,有望充分受益国企数字化建设。

  风险提示:宏观经济形势波动风险、国企数字化建设政策推进不及预期、人力成本上升等风险。

  投资建议:维持“买入”评级。预计2022-2024年归母净利润为1.89/2.69/3.83亿元,同比增速38.4%/35.2%/33.0%;摊薄EPS=1.34/1.91/2.71元,当前股价对应PE=23.9/16.8/11.8x。

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