首创证券-思瑞浦-688536-公司简评报告:信号链与电源管理双轮驱动,2022Q1业绩持续高增-220523

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日期:2022-05-24 10:10:59 研报出处:首创证券
股票名称:思瑞浦 股票代码:688536
研报栏目:公司调研 何立中  (PDF) 3 页 423 KB 分享者:xuk****tc 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  核心观点

  产品结构持续均衡,电源管理产品占比大幅提升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022Q1公司实现收入4.42亿元,同比+164.70%;归母净利润0.91亿元,同比+193.73%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)其中,信号链产品收入2.85亿元,同比+92.08%;电源管理产品收入1.57亿元,同比+744.08%。2022Q1电源管理产品占收入比重大幅提升,由2021年的22.49%提升至2022Q1的35.52%。

  信号链和电源管理毛利率持续提升,电源管理占比提升拉低综合毛利率。2022Q1公司综合毛利率为56.96%,同比-1.19pct,主要系毛利率相对较低的电源管理芯片产品收入占比提高所致。2022Q1信号链芯片产品毛利率为61.27%,同比+1.15pct;电源管理芯片产品毛利率为49.12%,同比+6.75pct。

  研发投入持续加大,研发费用率达31.26%。2022Q1公司研发费用为1.38亿元,同比+146.84%,研发费用率达31.26%。研发费用大幅增加主要系公司于2021年12月份开始实施股权激励使报告期摊销的股份支付费用增加。此外,研发人员增加导致职工薪酬费用增长。研发人员是模拟IC公司的基本盘,公司加强股权激励及积极招募人才为未来成长奠定坚实基础。

  信号链和电源管理双轮驱动,公司产品型号累计超过1600个。2021年,公司闭环霍尔电流检测、高精密数模转换器及CAN接口等信号链新产品实现量产,多项产品性能比肩国际友商;另一方面,公司继续保持对电源管理芯片产品线的投入力度,实现了线性稳压电源、电池线性充电芯片等产品的客户导入与量产。

  成立嵌入式处理器事业部,车规与隔离已有产品实现量产。2021年,公司成立嵌入式处理器事业部,公司将结合通讯、泛工业等领域需求,推进嵌入式处理器技术研发与IP积累,全面满足终端客户需求。2021年公司首颗汽车级高压精密放大器已实现批量供货;第一款多通道数字隔离器已经量产,包含隔离电压、静电保护等多项关键指标达到国内领先水平,CMTI指标达到国际领先水平。

  盈利预测:我们预计公司2022/2023/2024年归母净利润分别为5.41/10.48/13.88亿元,对应5月20日股价PE分别为80/41/31倍,维持“买入”评级。

  风险提示:新产品研发不及预期、新领域拓展不及预期、研发人员流失。

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