上海证券-倍轻松-688793-高端按摩小电龙头,渠道品类加速扩容-220126

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日期:2022-01-26 16:36:06 研报出处:上海证券
股票名称:倍轻松 股票代码:688793
研报栏目:公司调研 彭毅  (PDF) 30 页 1,642 KB 分享者:f8***8 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  主要观点

  倍轻松深耕按摩赛道20余载,系健康智能硬件第一股。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  产品定位高端,目标客群精确,短期渠道扩张与新品推进稳定性较强,长期品牌年轻化与“Z世代”消费升级,迎合健康经济趋势潜力可期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司在品牌运营、渠道管控和供应链建设等诸多方面形成了较为稳定的生态体系,伴随高效的研发创新与营销推广投入,公司具备极佳的产品创新与迭代能力。21Q1-Q3公司营收8.13亿元,同比+55.66%。

  行业渗透率较低,健康经济加速市场扩容。

  现代按摩器具源于20世纪60年代的日本,21世纪后全球按摩器产业链转移至中国。2020年,中国小型按摩器市场规模预计接近80亿元。当前中国小型按摩器市场仍处于培育期,渗透率仅为1.5%。行业竞争格局较为分散,细分品类龙头优势显著。2020年中国按摩器行业前三品牌为荣泰健康、奥佳华及倍轻松,市场份额占比分别为5.9%、5.3%和5.0%。倍轻松作为眼部和头部按摩器开创者,在小型按摩器行业拥有领先优势。2021年,公司线上眼部和头部按摩器市场占比分别为21.5%和54.1%,市占率均排名第一。

  产品布局完善,多维优势彰显。

  融合中医理念,科研赋能显著。产品:公司产品设计多次获得国际权威大奖,持续保持较高研发投入,不断推新推高规避产品被竞争对手模仿而带来降价的风险。渠道:注重多元化渠道建设,以直营模式为主,辅以经销体系。营销:线下直营门店有效引流,聘请顶流明星代言,不断为品牌注入年轻活力与维持高端调性。

  投资建议

  我们预计2021-2023年公司实现营业收入12.56亿元、18.08亿元、24.18亿元,同比增长52.01%、43.90%、33.75%,对应归母净利润1.20亿元、1.78亿元、2.56亿元,同比分别增长69.2%、48.4%、44.0%,对应EPS分别为1.92元、2.85元、4.11元。倍轻松深耕按摩赛道20余载,系健康智能硬件第一股。按摩小电赛道成长属性较强,行业规模与集中度有望双升。公司产品、渠道、营销、运营优势显著,未来潜力可期。首次覆盖,“买入”评级。

  风险提示

  疫情反复风险;原材料价格波动;行业需求不及预期;行业竞争加剧风险;新品不及预期等风险。

  

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