华金证券-舒华体育-605299-深耕健身迈步智能,打造风口下的奥运品牌-220525

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日期:2022-05-25 20:32:29 研报出处:华金证券
股票名称:舒华体育 股票代码:605299
研报栏目:公司调研 刘荆  (PDF) 37 页 2,377 KB 分享者:xiaz******zai 推荐评级:买入-A(首次)
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研究报告内容
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  投资要点

  ◆舒华体育——多年深耕健身制造领域的领先品牌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司成立于1996年,二十年深耕已构筑起品类齐全的“健身器材+展示架”业务体系。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2014年开始以智能跑步机为中心,延伸至智能室外路径、健康数据服务商等业务领域,拓宽业务边界。2021年公司营收进一步增长为15.62亿元/+5.25%,归母净利承压为1.16亿元/-15.45%。

  ◆行业层面——政策大力支持体育产业,全民健身需求增长。近年来随着中央和地方两级政府出台相关政策,品牌国际化、户外冰雪、“健身+”等成为重点领域。疫情后居家健身需求亦大幅增长,据华经数据,2020年我国健身器械销售收入规模395.2亿元/+32.8%,2012-2020的8年复合增速为3.8%。前瞻研究院数据表明,相较于欧美及邻国日本,我国的健身渗透率仅3%,拥有广阔的市场潜力。

  ◆竞争层面——打造优质产品并持续加强渠道营销,构筑起品牌护城河:定位中高端,降低产品可仿制性的同时避免陷入价格竞争,善于抓住新兴社交营销的风口。自研与合作研发并重,首款智能跑步机的推出早于其他品牌1-7年;2021年研发费用在此前年度持续高增的基础上继续增加5.3%至0.35亿元,与互联网公司及高校合作研发起到节本增效的作用。

  ◆投资建议:2020年体育器械市场规模约在300亿元左右,三方机构预测2025年仅智能健身将达800亿元,据测算,舒华占据本土市场份额约5%,高于其他全国性本土品牌,次于头部全球品牌。2021年公司收入15.62亿元/+5.25%,归母净利短期承压为1.16亿元/-15.45%,我们看好公司业务的长期发展,预测未来三年每股收益为0.36、0.44和0.54元;PE为27.4、22.0和17.9倍,且目前处于历史低位。首次覆盖,给予“买入-A”建议。

  ◆风险提示:成本上行风险;需求变现效果不达预期;竞争环境恶化;经济下行消费意愿减弱超预期。

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