安信证券-永兴材料-002756-绑定锂电龙头,新项目预计打开长期成长空间-220127

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日期:2022-01-27 15:49:28 研报出处:安信证券
股票名称:永兴材料 股票代码:002756
研报栏目:公司调研 雷慧华  (PDF) 4 页 296 KB 分享者:sh***y 推荐评级:买入-A
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研究报告内容
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  ■事件:永兴材料发布公告,公司与宁德时代将根据《合资经营协议》的约定成立合资公司,注册资本10亿人民币(其中宁德时代持股70%,永兴材料持股30%),并以合资公司为主体投资建设碳酸锂项目。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】项目总投资金额不超过25亿元,规划建设600万吨采矿产能(主要承包宁德的部分矿山运营)和年产5万吨碳酸锂产能项目:一期先行投资建设年产3万吨碳酸锂产能项目,投资总金额不超过15亿元;一期项目达产后,启动剩余产能建设。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,公司与宁德时代还将就公司碳酸锂产品开展合作。

  ■绑定宁德时代,打开公司长期发展空间。1)公司目前在建的2万吨/年锂盐产能中产品主要优先供应给宁德或其指定方,采购价格在一定条件下以市场价格为基础给予适当优惠;2)合资公司100%的碳酸锂产品优先向宁德或其指定方供应。公司系云母提锂龙头企业,进入全球龙头锂电池供应商认证体系有望迅速扩展企业市占率,及时迭代下游技术变革需求,巩固提升公司云母提锂龙头地位。

  ■核心资源竞争力仍在,新项目保障远期盈利能力。1)自有项目:公司目前在建的2万吨锂盐产能预计分别将于2022年Q1、Q2投产,且花桥矿业(控股70%)确保新项目所需原材料,成本优势保障自产锂盐盈利能力维持高位;2)新建项目:合资公司(参股30%)远期投产5万吨碳酸锂产能,增加公司权益产能1.5万吨,项目原料由宁德负责供应,并不涉及矿权分配,或有效提升公司远期盈利空间;3)待开发项目:公司持有花锂矿业(可开采储量为601.42万吨)45.85%权益,随着国内资源开发进展加速,公司权益量有望进一步提升,资源及产品核心竞争力有望在新项目扩建中得到凸显。

  ■投资建议:我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为86、126.95、138.81亿元,实现净利润9.14、35.1、40.12亿元,对应EPS分别为2.25、8.65、9.88元/股,目前股价对应PE为46.8、12.2、10.7倍。给予“买入-A”评级,6个月目标价129元/股。

  ■风险提示:需求大幅下滑,项目进展不及预期,股东减持。

  

  

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