民生证券-明阳智能-601615-点评:风电成长无虞,且看龙头亮剑-220702

查看研报人气榜
日期:2022-07-02 20:11:00 研报出处:民生证券
股票名称:明阳智能 股票代码:601615
研报栏目:公司调研 邓永康  (PDF) 3 页 604 KB 分享者:Kev****an 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  需求:长短期需求有支撑,行业成长无虞。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】风电装机本身在年内呈现一定的季节性,2022H1受疫情、物流及建设进度等因素影响,风电开工装机不及预期;当前从需求端来看,我们依然维持全年装机55-60GW的判断,预计22H1新增装机12-15GW,则70-80%装机量在下半年实现。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)长期看,风电已具备较好的经济性,国内能源转型路径清晰,资源和项目量充足,海上风电需求接棒;减排目标和能源安全推高海外能源转型速度,潜在需求可观;综上行业长期成长无虞。

  量:龙头强者恒强,市占率持续提升。根据公司公告,截至2022Q1末公司风机在手订单约20.01GW,其中Q1新增风机订单2.54GW、在公开市场招标中占比约13%。参考风芒能源不完全统计,22H1中标量TOP3主机厂分别为金风(8.06GW)、远景(7.92GW)、明阳(7.82GW);TOP3合计占比约60%(+13Pcts),市场集中度进一步上升。从中标结构上看,公司海上风电领先地位稳固,上半年在海上风电领域中标量超2GW,约占海风总量的30%以上。

  利:多举措降本路径清晰,盈利优势有望持续凸显。1)风机大型化:公司大型化迭代进度行业领先,22Q1交付机型容量全部为3MW及以上,6.XMW及以上占比超36%,8.XMW机型进入规模交付周期、占比约5%;21年率先推出了陆上MySE7.0-200和海上MySE16.0-242大容量机组。2)设计方案优化:公司MySE风机采用在体积、重量、效率等方面具有一定比较优势的超紧凑半直驱技术路线,同时也不断优化调整技术方案,用更具性价比的产品应对市场竞争。3)供应链方面,公司具备叶片、变频器、变桨控制系统、电气控制系统等各核心零部件的自主研发设计、制造能力;同时推进供应链垂直一体化,可向供应商输出关键零部件的技术,整合其生产能力深度绑定或自我配套生产能力。从价格端来看,21年海陆抢装结束之后,受平价压力和竞争等因素影响,新增海陆主机招标价格均有较大幅度的下降,综合考虑订单交付周期、近期招标价格有企稳回升的迹象等因素,预计明年起公司盈利水平有望改善。

  电站业务:发电贡献稳定现金流,滚动开发增厚业绩。公司电站业务的“滚动开发”运营模式逐渐成熟,2021年转让7个风电场、约380MW,截至2022Q1在手新能源电站约1.25GW,在建约1.73GW;开发规模稳步增长,一方面发电收入和电站转让可以作为经常性业务贡献业绩,同时也能形成潜在风机需求。

  投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为309.72、373.90、433.93亿元,增速为14%/21%/16%;归母净利润分别为39.87、47.43、54.67亿元,增速为29%/19%/15%,现价对应22-24年PE为18x/15x/13x。考虑到公司风机市占率持续提升、盈利水平领先且有望持续改善,因此我们维持“推荐”评级。

  风险提示:技术研发不及预期;下游需求不及预期。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-08-16 公司调研 作者:邓永康,郭彦辰 3 页 分享者:fly****um 推荐
2022-08-16 公司调研 作者:邓永康 3 页 分享者:王**王 推荐
2022-08-13 公司调研 作者:邓永康 3 页 分享者:ftj****ia 推荐
2022-08-13 公司调研 作者:邓永康 3 页 分享者:yil****ng 推荐
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 108132
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...