上海证券-旗滨集团-601636-首次覆盖报告:主体稳健双翼腾飞,浮法龙头展现新增长点-220126

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日期:2022-01-26 16:12:58 研报出处:上海证券
股票名称:旗滨集团 股票代码:601636
研报栏目:公司调研 金文曦  (PDF) 27 页 1,173 KB 分享者:是**野 推荐评级:增持(首次)
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研究报告内容
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  浮法龙头,“一体两翼”打造新增长点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司作为浮法玻璃龙头,积极布局产业链上下游相关产业,主营浮法玻璃稳定发展,积极进入光伏、电子、药用玻璃赛道,打造新增长点。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2021年前三季度,公司实现营业收入107.66亿元,同比增长64.24%,实现归母净利润36.58亿元,同比增长200.85%。

  主体业务稳健,产业链一体化优势明显。公司浮法玻璃业务稳健发展,截至2020年底,日熔化量达17600吨,是国内浮法玻璃原片龙头企业之一。公司重视产业链一体化建设,原料方面,自有砂矿保证了原料供给数量和质量的稳定性;深加工领域,节能玻璃产能和销量持续增长,2020年产量、销量同比增长均在90%以上,累计产销率98.1%,成为公司重要的营收增长点。

  “两翼”齐飞,切入玻璃市场高端赛道。公司积极进入光伏、电子、药用玻璃赛道。光伏玻璃方面,公司整合资源,以郴州旗滨为基础打造光伏玻璃产业平台,转产浮法产线加上新建压延产线全部投产后,产能预计可达8500吨/天,或将跻身行业前列;电子玻璃方面,公司取得技术突破,所产电子玻璃抗弯强度>600MPa,透过率≥92%,性能优秀;药用玻璃方面,公司顺应“国产、材料双替代”趋势,积极扩充产能,在湖南、浙江新建药用玻璃及药用玻璃素管产线。

  盈利预测与估值

  公司凭借浮法玻璃行业龙头规模优势,以现有业务、资源为基础,加强前瞻性业务的产品线研发能力,稳健踩准向高端产品过渡的步伐节奏,最终形成中端-中高端-高端相结合的产品布局。我们预测公司2021-2023年分别实现营业收入139.38亿元、169.33亿元、201.76亿元,实现归母净利润49.20亿元、52.62亿元、60.24亿元,EPS分别为1.83/1.96/2.24元/股,对应当前股价,估值分别为10/9/8倍,首次覆盖,给予“增持”评级。

  风险提示

  原材料成本大幅上升风险;新产品拓展不及预期;产能投放不及预期。

  

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