天风证券-东方财富-300059-Q3股票日均成交额或破1.3万亿,重视业绩弹性-210922

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日期:2021-09-22 17:34:09 研报出处:天风证券
股票名称:东方财富 股票代码:300059
研报栏目:公司调研 文浩,张爽  (PDF) 5 页 463 KB 分享者:pass******999 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  两市股票日均成交额不断放大,Q3日均成交额预计超1.3万亿,20Q3高基数上预计同比超20%,叠加市占率提升,东财证券经纪业务有望超预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  21Q3以来,以周维度看,从7月第二周开始,市场单周日均成交额均破万亿,并且从9月起,单周日均成交额均超过1.4万亿,最高达1.56万亿。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)根据wind数据统计,截至9月17日,9月两市股票日均成交额已达1.47万亿元;21年7月两市股票成交额同比下降12%,环比增长27%;日均成交额1.20万亿元;8月两市股票成交额同比增长32%,环比增长11%,日均成交额1.33万亿元。

  假设9月日均成交额中枢1.45万亿元,则对应21年9月股票成交额29万亿元,同比增长71.6%,环比下降-0.9%;对应21Q3股票成交额同比增长22.3%,环比增长61.3%,21Q3日均成交额为1.32万亿;对应21Q1-Q3股票成交额同比增长21.5%。

  假设21Q4日均成交额区间做敏感性分析,9000万至1.4万亿区间对应21年全年股票成交额同比增速区间为20%-35%。

  两融业务方面,截至9月17日两市两融余额1.91万亿元,相比20年9月末增长30%,相比8月末增长2%;目前21Q3季均两融余额同比增长27%,环比增长8%。东财自身资本金不断补充,上半年完成发行158亿可转债,21Q2末东财两融市场份额为2.27%,我们认为公司两融业务市占率仍将持续提升。

  基金保有量产生的尾随带来东财基金收入基础盘,同时长期看在资管黄金发展期,东财作为拥有优质垂直流量的平台,将有望享受中长期红利。根据基金业协会披露的21Q2基金代销机构公募基金保有量数据,东财旗下的天天基金21Q2股票+混合公募基金保有规模为4415亿元,环比增长17.7%,非货币基金保有规模5075亿元,环比增长17.4%,市场排名提升至第四位。根据wind统计,截至21年9月17日,21Q3全市场非货币基金季均净值相比20Q3增长41%,相比21Q2增长9.57%。从7-8月看,新发行基金量相比Q2回升,根据wind9月20日统计数据,市场21年7-8月新发行股票+混合型基金月度平均份额相比21Q2月度平均份额增长40%。

  投资建议:资管市场蓬勃发展,长期发展空间可期,叠加东财业务市占率提高趋势、互联网平台效应,以及国际证券和财富管理的新业务发展,共同推动东财业绩短期及中长期的增长。我们预计公司21-23年归母净利润至80.4/104.8/129.9亿元,对应同比增速分别为68.2%/30.4%/24.0%,对应PE分别为44.6x/34.2x/27.6x;考虑Q3以来两市股票成交额持续放大,公司三季度业绩有望超预期,建议重视东财业绩弹性,维持买入评级。

  风险提示:资本市场景气度波动,大金融监管政策变化,竞争环境变化,测算具有主观性,仅供参考。

  

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