东吴证券-海晨股份-300873-大股东全额认购定增,公司价值底部夯实-220524

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日期:2022-05-24 10:58:39 研报出处:东吴证券
股票名称:海晨股份 股票代码:300873
研报栏目:公司调研 刘博,唐亚辉  (PDF) 3 页 471 KB 分享者:para******mao 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  投资要点

  事件:公司公告,拟以19.11元/股的价格向实际控制人梁晨发行0.20亿股股份,募资不超过3.80亿元,扣除发行费用后全部用于补流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  实际控制人全额接定增,公司价值底部确认夯实。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截至2022年Q1,公司资产负债率仅为18.25%、货币资金和交易性金融资产合计15.26亿元;2018-2022Q1,经营性现金流净额占比归母净利润分别为155.0%、114.1%、104.1%、118.6%、121.0%,自身造血能力杰出;且4月27日,公司刚刚公告回购方案,拟以不超过34.88元/股的价格回购公司股份,用于股权激励或者员工持股,回购金额为0.5-1.0亿元之间。因此,对于此次定增的时点和必要性,市场存在困惑。我们结合对公司的跟踪和理解,认为:

  1)虽然公司现金流稳健,且账上现金较多,但是现金主要是来自于IPO募资,即账上的现金是有固定去向(IPO募投项目),使用上存在一定程度的限制。

  2)当前公司业务正处于快速发展阶段,从消费电子到新能源车、再到家电等业务领域在不断拓宽,同时公司在自动化、智能化、数字化领域的投入持续增加,也加大了对资金的需求。

  3)年初以来,由于市场环境、小非减持等等因素的影响,公司股价波动较大,此时实际控制人全额接定增,体现了实际控制人对公司未来发展的坚定信心,公司价值底部确认夯实。

  价值判断:精细化管理+信息化水平+专业化团队+跨行业复制,绝无仅有。

  1)精细化管理,实际控制人拥有20余年运筹学和财务管理经验,体现在报表质量上稳健、扎实、储备充足。2)信息化投入,公司顺应行业发展趋势,长期注重智能物流装备投入,建设自动化物流仓储,自主设计和开发包括“神掌系统”在内的信息系统,自动化、智慧化、数字化水平引领行业。3)专业化团队,核心高管团队以80后为主,且分别在不同领域(市场、IT技术、财务)拥有10年以上从业经验,专业化水平高+狼性十足,公司以员工持股等市场化方式绑定团队利益,人效逐年提升。4)跨行业复制,公司的客户群已经从3C电子逐步扩展到新能源汽车、特种材料、互联网、家用电器、光伏等行业,核心原因在于从标准化到定制化再到标准化的业务系统,不断打破自身能力边界。

  盈利预测与投资评级:我们维持预计公司2022-2024年EPS分别为1.62、2.14、2.72元,PE分别为16、12、9倍,维持“买入”评级。

  风险提示:宏观经济波动以及疫情影响,使得公司在3C电子、新能源汽车、家电、医疗器械行业业务开展不达预期等

  

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