国信证券-2022年7月银行业投资策略:工业企业偿债能力继续反弹-220701

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日期:2022-07-01 11:08:13 研报出处:国信证券
行业名称:银行业
研报栏目:行业分析 陈俊良,王剑,田维韦  (PDF) 9 页 492 KB 分享者:刘**军 推荐评级:超配
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研究报告内容
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  市场表现回顾

  6月份中信银行指数上涨4.4%,跑输沪深300指数5.2个百分点,月末银行板块平均PB(MRQ)收于0.66x,平均PE(TTM)收于5.4x。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】首推组合月算术平均收益率8.1%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  行业重要动态

  人民银行发布《2022年第二季度银行家问卷调查报告》,贷款总体需求指数为56.6%,比上季下降15.8个百分点,比上年同期下降13.9个百分点。目前行业贷款需求总体而言仍然较弱,不过从6月份以来国股银票转贴现利率有所回升,我们预计信贷需求边际有所改善。

  主要盈利驱动因素跟踪

  (1)行业总资产规模同比增速维持平稳。商业银行5月份总资产同比增长10.4%,其中大行、股份行、城商行总资产增速分别为11.1%/7.7%/10.4%。

  (2)市场利率保持稳定。1)上月十年期国债收益率月均值3.12%,环比上升34bps;Shibor3M月均值2.00%,环比下降10bps。拉长时间来看,近几个月长期利率、同业利率均保持大致稳定;2)最新LPR1Y报价3.70%,5Y4.45%。

  (3)工业企业偿债能力继续小幅反弹,我们预计今年银行不良生成率保持稳定。5月份全国规模以上工业企业利息保障倍数(12个月移动平均)环比小幅反弹至851%,工业企业亏损面则持续提升。我们认为从边际变化来看,银行不良生成率在今年将保持平稳。

  投资建议

  我们预计2022年行业基本面平稳,目前板块估值处于低位,估值优势明显,预计未来随着稳增长政策持续加码,有利于改善银行板块预期,维持行业“超配”评级。

  个股方面重点推荐区域经济较好、盈利能力高、业绩增长居同业前列的成都银行,以及在服务制造业企业方面有优势的银行,包括宁波银行、常熟银行、苏农银行、张家港行。

  风险提示

  若宏观经济大幅下行,可能从多方面影响银行业

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