民生证券-当升科技-300073-2021年业绩预告点评:业绩同比大增,三元龙头进入发展快车道-220117

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日期:2022-01-17 23:57:45 研报出处:民生证券
股票名称:当升科技 股票代码:300073
研报栏目:公司调研 邓永康  (PDF) 3 页 623 KB 分享者:wux****30 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年1月17日,公司发布业绩预告,2021年公司预计实现净利润为10-10.5亿元,同增159.81%-172.80%,扣非后净利润为7.4-7.9亿元,同增203.83%-224.36%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)公司2021年净利润同比大幅上升的主要原因是:1、国内外客户对公司产品需求快速增长,公司新产能建成后满负荷投产,2021年度公司锂电正极材料销量同比大幅增长。2、2021年度公司高镍产品实现快速放量,产品总体盈利能力稳步提升。3、公司收到比克公司回款以及所持中科电气股票价格上涨,非经常性收益增加。

   21Q4表现优异。根据业绩预告中值推算,21Q4实现归母净利润2.98亿元,同增147.3%,环增6.1%;实现扣非归母净利润2.51亿元,同增14倍,环增12.5%。我们预计21Q4扣非后单吨净利环比持平,出货量也环比提升。

  产能增长步入快车道,海外布局卡位优质客户。21年全年出货接近5万吨,预计22年达到7万吨以上,公司此前公布的5万吨高镍正极和2万吨消费类正极扩产稳步进行,叠加欧洲10万吨产能,远期规划产能接近30万吨。公司当前客户主要包括SK、LG、亿纬及北美客户等,结构优质,未来在欧洲和韩国产能布局有望进一步加强与海外客户关系,进入全球市场。

  技术领先,布局固态电池正极和LFP。公司背靠矿研院,技术领先,开发高性能的LFP、LFMP材料,有望快速出货。公司还将与SK、中伟等共同在磷酸铁锂领域合作。LFP路线具有成本和安全优势,在储能和中低端车型上前景广阔,将与公司现有高镍技术路线形成互补。此前公司宣布将向卫蓝供应总量不低于2.5万吨固态锂电材料,有望率先实现固态锂电正极材料出货。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润为10.25、15.11、19.40亿元(此前预测为10.96、13.89、19.14亿元),同增166%、48%、28%,当前股价对应2021-2023年PE分别为39、27、21倍。参考当前CS新能车指数106倍PE-TTM(Wind一致盈利预期),考虑到公司为正极龙头企业,维持“推荐”评级

  风险提示:终端新能源车销量不及预期;扩产速度不及预期;正极材料竞争加剧。

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