东北证券-策略专题报告:当前还有哪些方向值得关注?-211124

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日期:2021-11-26 09:18:53 研报出处:东北证券
研报栏目:投资策略 邓利军  (PDF) 17 页 852 KB 分享者:ma***g
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研究报告内容
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  报告摘要:

  盈利增速角度,当前景气延续的有电子、电新等、边际转好的有汽车、通信、医药等。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】当前为盈利下行初期、流动性在外部紧缩压力下难宽松,信用在地产融资放松下仅边际企稳,历史类似的三次环境中盈利增速较高的高景气行业表现相对占优。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)将盈利增速分为过去与未来两类对行业景气分类,过去用相对2019年2年复合增速(剔除基数效应),未来用一致预测2年复合增速,由此分为景气延续、边际转好、持续低迷、景气转弱类。结果看:1)景气延续:主要为电子、电新、国防军工等,基本为今年成长主线(周期受政策影响故排除)。2)边际转好:主要为汽车、通信、医药等,多为今年景气度较低行业。3)景气转弱:主要为非银。4)持续低迷:主要为地产、银行,或受经济转弱与房住不炒影响。

  从细分领域看,锂电、风光发电上游等景气延续,汽车零部件、养殖、通信等景气边际转好。从一级行业下沉至细分领域,景气延续看重增长绝对值,而边际转好看重明年业绩弹性,故采用未来增速与过去增速差值来衡量,同时剔除掉预测代表率少于30%的细分行业,从结果看:1)高景气延续细分行业有电池化学品(118.9%)、农用机械(116.6%)、LED(101.1%)、硅料硅片(86.1%)等,主要集中在锂电、风光发电、半导体等领域。2)边际改善而业绩弹性大的细分行业有其他医疗服务(165.4%)、视频媒体(138.1%)、肉鸡养殖(105.8%)、黑色家电(63.7%)、汽车综合服务(48.7%)等,集中在农林牧渔中的养殖、种子,汽车中的汽车零部件、轮胎轮毂、家电里的小家电、通信内的线缆配套、网络设备,食品饮料里面的酒类、零食,医药里面的医疗服务、原料药等。

  从筛选出来的子板块进一步按照景气逻辑进行分类筛选个股组合。为确保筛选结果更具参考性,使其契合当前的优质赛道、宏观环境变化、政策导向等,对前述筛选出来的子板块进一步按照景气逻辑进行分类筛选,同时按板块内个股一致预测盈利增速与估值相对高低,结合PEG从低到高筛出高性价比标的:1)景气延续子板块主要关注处于碳中和、自主可控、国防现代化方向的子板块。2)边际改善的子板块若迎合当前PPI下行、CPI上行的宏观环境变化,或受有望成为未来政策导向的更佳,同时对景气较为独立的医药进行单独筛选。部分筛选结果如下:

  碳中和:杉杉股份、大全能源、道氏技术、江特电机、上机数控等。

  自主可控:金安国纪、京东方A、晶丰明源、惠伦晶体、南亚新材等。

  国防现代化:海特高新、振华科技、火炬电子、三角防务、航天发展等。

  PPI下行:一汽富维、北特科技、江铃汽车、飞龙股份、宁波华翔等。

  CPI上行:三元股份、辉隆股份、中粮科技、保龄宝,梅花生物等。

  政策导向:中兴通讯、亨通光电、星网锐捷、博创科技、天目湖等。

  独立医药:太极集团、东阿阿胶、新华医疗、九典制药、楚天科技等。

  风险提示:疫情控制不及预期;政策推行不及预期等

  

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