东莞证券-2022上半年基金策略报告:聚焦CPI主线,关注中下游盈利修复预期-211124

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日期:2021-11-24 15:27:45 研报出处:东莞证券
研报栏目:基金频道 包冬青,李荣  (PDF) 9 页 1,185 KB 分享者:bar****zr
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  策略研判回顾:今年上半年大类资产市场表现总结为:大宗牛市,股债切换后再度均衡。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2021/2/22,发布《PPI同比增速由负转正后对市场有何影响?》提出全年策略:今年将以大宗为主线并预计持续到7月份左右,实际行情直至10月冲高回落,存在一定误差;在上证综指位于3700点时提示股市风险,并提出债券相对股票市场凸显安全边际。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)整体看准确研判了大宗商品主线及股债再平衡。下半年大类资产市场表现总结为:大宗冲高回落,大小盘风格分化。2021/6/15,发布《下半年A股市场表现展望:震荡攀升》,实际走势呈现复杂宽幅震荡,并不准确。2021/7/30发布《对于左侧资金而言,大盘风格已经开始凸显配置优势》,提出相对创业板指,沪深300指数已经开始凸显配置优势,实际处于沪深300指数全年最低位。2021/9/24发布《中线看好大消费板块》,中线看好大消费板块,如食品饮料、医药、农林牧渔等,实际处于消费指数全年相对低位。

  市场表现回顾:(1)A股:冰火两重天,周期成长齐飞。上证综指以2.5%的涨幅宽幅震荡,中证1000、创业板指领涨,涨幅分别为17.4%、15.3%,而上证50、沪深300指数领跌,跌幅分别为11.7%、6.2%。风格方面周期、成长、稳定领涨,而金融、消费领跌。(2)大宗:牛市。Wind能源、软商品、有色、化工、油脂油料指数涨幅居前,分别上涨了43.8%、36.4%、24.9%、21.7%、20.3%;煤焦钢矿、贵金属、谷物录得跌幅,分别下跌23.0%、5.9%、1.1%。(3)债券:整体表现较好,中证全债录得4.65%的涨幅。今年以来10年期国债收益率小幅下行,截止当前为2.93%,股债相对回报率在今年最低0.54一路小幅上行至0.75,从今年一季度股债切换后再度回到较为均衡状态。(4)基金:中国基金总指数上涨6.49%。其中普通股票型基金、混合型基金回报领先,平均回报分别为20.85%、16.25%,收益标准差较大,分别为23.99、19.27,主要以新能源、信息产业为主题的基金回报表现居前。

其次为DQII基金,平均回报为12.25%,收益标准差较大为24.39,主要以原油为主题的基金回报表现居前。再次为FOF基金,虽然样本数量仅有170只,但今年均获得正绝对收益,平均回报8.94%,收益标准差较小为4.14。债券型基金平均回报5.14%,收益标准差较小为4.84。

  2022上半年市场展望:经济环境处于“类滞胀”阶段,预计上游商品价格的上涨已接近尾声,PPI同比增速也处于高位震荡,当前涨价主线的结构性变化正从PPI向CPI传导,因此对于2022上半年策略主要围绕CPI主线,股优于债和原油。本轮PPI与CPI并不同步,因而“类滞胀”的经济阶段或仍将持续,能否转入下一阶段的最大的变量在于货币政策的转向,这也会影响到股债的切换。股市行业方面聚焦CPI主线,看好下游消费和中游制造的盈利修复预期,包括食品饮料、医药生物、农林牧渔、建筑材料、工程机械等。具体需关注业绩对估值的佐证。

  风险提示:基金专题观点并不能保证对未来的适用性,对基金特征的描述并不构成买卖建议,市场有风险,投资需谨慎。

  

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