华安证券-神州信息-000555-聚焦金融科技业务,分布式转型驱动发展加速-220524

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日期:2022-05-24 23:14:45 研报出处:华安证券
股票名称:神州信息 股票代码:000555
研报栏目:公司调研 尹沿技  (PDF) 31 页 2,241 KB 分享者:box****aa 推荐评级:买入(首次)
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研究报告内容
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  主要观点:

  金融数字化浪潮叠加信创战略,银行IT投入增速超越预期

  从政策层面来看,金融数字化转型是银行IT发展的主旋律,公司作为拥有较全业务体系、深厚技术积累的金融IT行业龙头,将率先受益,成为银行各业务系统升级改造、中台业务快速开发落地的首选合作伙伴。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】此外,第三批信创试点开启,试点单位总计有望超过350家,30%的国产化率目标将带来可观的业务增量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)从下游银行业IT投入来看,根据赛迪测算,2020年随着金融科技加速渗透,业务需求和行业竞争倒逼软件创新,银行IT投入规模出现43.6%的超预期高速增长,达到1906亿元。目前我国银行头部企业IT投入规模与占比约为国际大行的40%-50%,未来公司金融业务营收作为银行IT投入规模的子集,有进一步开拓市场的潜力。

  国内银行IT行业龙头,核心系统等多个赛道占据领导地位

  公司深耕银行IT领域三十余年,积累了包括中国人民银行、三大政策性银行、六大国有商业银行在内的1200余家政府部门及机构客户。根据IDC数据,公司占中国银行业IT解决方案2020年市场份额的4.3%,在核心系统这一最为广阔的细分赛道稳居市场份额第一。为适应接口升级、技术标准迭代、分布式架构转型,银行核心系统升级步伐将显著加快。但从升级进度来看,国内4044家银行中,近五年仅不超过100家进行了新一代核心系统改造(亿欧智库统计),市场空间仍十分广阔,未来下游需求有望得到持续释放。IDC预测,2025年国内核心业务系统解决方案市场规模将由2020年的93亿元增长至263亿元,CAGR达23.1%。

  先手布局数字人民币业务,深度开展场景金融建设

  公司早在2018年就参与了整个DECP开发工作,这一先发优势赋予公司对发行机制、安全控制流程的深度理解,以便提供更精确、更完整的解决方案。目前,公司已能够提供完整的软钱包和硬钱包管理系统解决方案,并完成了与央行、2.0银行中的5家的对接工作。据测算,数字人民币有望催生接近24.8亿元的银行IT市场空间,公司目前正着手发力2.5层级银行客户的DCEP软件开发及服务,有望打开广阔的增量市场。公司凭借在金融、税务、农业领域的深厚积累,积极开发各类数据平台,相关案例覆盖31个省及两千余个区县,推动数字化、金融、征信和产业链的结合,深度契合“三农”建设的政策方向。

  投资建议

  一方面金融数字化政策加码,银行IT开发需求旺盛,逐步走向自主可控、高效经济的国产分布式架构;另一方面公司立足稳健的存量业务并率先布局DCEP,有望借助先行优势完成业务放量。我们预计神州信息2022-2024年分别实现收入126.1/140.4/156.6亿元,同比增长11.0%/11.4%/11.5%;实现归母净利润4.2/4.7/5.3亿元,同比增长11.6%/12.0%/13.2%,首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示

  1)金融数字化政策落地不及预期的风险;2)银行下游需求扩张不及预期的风险;3)受疫情影响,项目实施和交付受阻的风险。

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