西部证券-顺络电子-002138-中报点评:消费类需求继续承压,业绩符合预期-220816

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日期:2022-08-17 11:07:21 研报出处:西部证券
股票名称:顺络电子 股票代码:002138
研报栏目:公司调研 雒雅梅  (PDF) 7 页 327 KB 分享者:yang******_gj 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  事件:公司发布22年半年报,上半年度实现营收21.36亿元,同比-7.58%;归母净利润2.94亿元,同比-28.55%;扣非净利润2.63亿元,同比-32.13%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  消费类需求继续承压,业绩符合预期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分季度看,Q2实现营收11.28亿元,同比-10.14%、环比11.90%;归母净利润1.31亿元,同比-40.53%、环比-19.63%。受外部环境总体不好、疫情反复不断、战争导致大宗商品/材料/运输等成本上涨、消费景气低迷等影响,公司业绩同比下滑。分产品看,22H1射频信号、电源管理、汽车电子或储能专用、陶瓷&PCB&传感&其他实现营收9.38、7.91、2.10、1.96亿元,同比-7.91%、-6.09%、63.22%、-38.90%,汽车电子或储能专用产品收入占比较21年提升了3.22pct。

  毛利率同比下滑,期间费用率维持稳定。1.毛利率:22H1毛利率为34.95%,同比-2.41pct。其中,Q2毛利率为33.66%,同比-4.53pct、环比-2.73pct。毛利率下滑原因:1)消费及通讯类需求承压,传统产品产能利用率不足导致成本分摊;2)新产线产能利用率短期不及预期;3)汽车电子、新能源、工控、大数据等应用领域收入占比提升导致毛利率下滑;4)汇率变化及大宗商品紧缺等综合因素导致原材料上涨。2.费用:22H1期间费率为13.63%,同比0.02pct。其中,研发、管理、销售、财务费率分别为6.9%、4.1%、1.8%、0.83%,同比0.37、0.33、-0.22、-0.46pct。

  消费类需求短期仍有压力,光伏/储能/汽车等新兴应用打开长期空间。受下游消费、通讯市场疲软影响,产品库存积压严重,仍需至少一个季度的去库周期。公司战略布局光伏/储能/汽车等新兴应用,打开长期成长空间。

  盈利预测:基于消费类需求仍较弱,下修22-24年业绩至7.1、9.6、11.9亿元(前值为9.2、11.7、14.9亿元),维持“买入”评级。

  风险提示:消费需求复苏不及预期;新业务放量不及预期等。

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