华鑫证券-社融“塌陷”的近忧与远虑-220514

查看研报人气榜
日期:2022-05-14 13:09:41 研报出处:华鑫证券
研报栏目:宏观经济 谭倩  (PDF) 13 页 1,060 KB 分享者:n**c
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  事件

  5月13日,央行公布4月金融数据:社会融资规模增量为9102亿元,同比少增9468亿元;社融存量同比增速10.2%,前值10.6%;信贷当月新增6454亿元,同比少增8246亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  投资要点

  ▌核心观点

  1、4月社融出现断崖式下滑,主要是疫情的短期扰动,根源是内需不足。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)特别是在经济下行的背景下,有效融资需求明显萎缩,新增人民币贷款仅为去年同期的44%,宽信用道阻且艰。

  2、居民信贷减少2170亿元,罕见净融资为负,疫情的延续和收入的不确定性导致消费意愿十分低迷。特别是中长期贷款同比减少605亿元,同比减少5523亿元,为有数据以来最低,稳地产成效不佳,居民加速去杠杆,提前还房贷讨论度提升。

  3、企业短期贷款和票据同比多增,中长期少增,信贷结构恶化的根源是企业经营困难、信心不足。企业信贷新增5784亿元,同比少增1768亿元,主要的拖累项来自中长期贷款,实体融资意愿低迷。

  4、政府债券同比多增173亿元,较上月3943亿元的同比多增明显回落,较前几个月的放量出现阶段性下滑。但考虑到财政部要求在6月底之前发完剩余的2.25万亿元专项债,5月和6月的政府债券发行将有明显的回升,基建依旧是今年稳增长的主要发力点。电力、水利及生态环境增速为突出,规模占优的还是综合交通、市政项目等传统基建项目。

  5、当前的局面和2020年2月有些像,但也有几点不同:一是当前毒株传播性更强,多地爆发导致疫情的影响面和持续时间更长。二是房地产预期转弱,居民中长期贷款更是连续多月出现同比少增。三是从企业融资来看,出口替代效应减弱,出口订单数回落,叠加疫情影响国内订单生产,企业没有扩张生产的意愿,企业信贷结构急剧恶化。四是从融资属性来看,自发性融资在2021年6月份开始与政策性融资出现背离,即使政策性融资在宽货币和宽信用政策的助力下,已经回升至2020年2月份相当的位置,但自发性融资需求仍在探底。综合以上四点因素考虑,本轮宽信用难度较大。

  6、随着疫情拐点的确认,政策着力于疏通信用通道,5月LPR调降和专项债发行提速可期,社融与信贷有望修复回升。从货币政策来看,央行在一季度货币政策报告中已明确提出了“支持实体”的下一阶段货币政策主基调,加大结构性货币政策力度。再加上存款利率市场化改革后,“4月最后一周全国金融机构新发生存款加权平均利率下调了10bp”,成本端下行,5月LPR调降空间打开。从财政政策来看,还有2.25万亿元的专项债要在5月和6月加速发行。再加上疫情逐步好转,稳增长政策提速加力,5月融资需求有望修复回升。

  ▌风险提示

  (1)疫情持续时间超预期

  (2)复工复产进程受阻

  (3)国内通胀加速上行

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-05-20 宏观经济 作者:谭倩 15 页 分享者:wug****ng
2022-05-20 宏观经济 作者:谭倩 6 页 分享者:hp***e
2022-05-13 宏观经济 作者:谭倩 8 页 分享者:lzx1******666
2022-05-11 宏观经济 作者:谭倩 9 页 分享者:elai******ool
2022-05-10 宏观经济 作者:谭倩 7 页 分享者:dre****09
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 117650
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...