中诚信国际-行业利差双周报:国务院设立煤炭清洁高效利用再贷款,行业利差涨跌互现-211124

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日期:2021-11-26 08:49:24 研报出处:中诚信国际
研报栏目:债券研究 侯天成,罗子然,卢菱歌  (PDF) 15 页 1,184 KB 分享者:wenh******ng3
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  本期要点

  本期行业利差分析,满足中诚信国际样本条件且含中债收益率估值的中期票据共2682只。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分级别来看,样本债项级别分布于AAA至AA-级别之间,本期各级别样本所占比重基本无变化。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分行业来看,基础设施投融资、综合、电力生产与供应等行业样本数量较多,轻工制造、农林牧渔等行业样本数量相对较少。

  医药行业方面,近期国务院反垄断委员会发布反垄断指南,部署预防和制止原料药领域垄断行为。对于部分以经营原料药和仿制药为主,创新研发能力较弱的医药企业,在反垄断政策趋严的影响下,盈利水平或受一定冲击。交通运输行业方面,“双11”期间全国邮政、快递企业共揽收快递包裹68亿件,同比增长18.2%,物流需求快速增张,快递行业或受提振。未来,随快递行业继续加强基础设施建设、提升管理技术水平,在国民线上消费占比有望继续扩大的情况下,快递行业整体需求或维持高景气的增长态势,发债主体经营能力或进一步提升。

  从行业利差中位数排序来看,本期农林牧渔行业、汽车、医药、批发和零售等行业利差处于高位;煤炭、钢铁、房地产、建筑、金融等行业风险溢价处于中间水平;建筑材料、轻工制造、建筑材料、电力生产与供应等行业利差较低。从变动趋势来看,各行业利差变化涨跌互现,汽车、零售和批发、装备制造和金融等行业利差走扩,煤炭、电子、基础设施投融资和交通运输行业利差收窄。

  AAA级行业利差多数扩张。具体来看,农林牧渔行业利差仍最高,为331bp,较上期走扩32bp;电力生产与供应行业利差为35p,相对较低。从利差分化程度来看,房地产行业标准差高达686bp,个券利差分布较为分散。

  AA+级行业利差涨跌互现。具体来看,化工行业利差走扩14bp至333bp,是等级内利差最高的行业;有色金属紧随其后,行业利差为327bp;装备制造、基础设施投融资、轻工制造等行业利差相对较低。从利差分化程度来看,批发和零售业个券利差差异最为显著,公用事业行业利差分布较为集中。

  AA级行业利差有涨有跌。公用事业行业由于样本数量较少,在样本池发生变动后,利差中位数较上期走扩87bp至206bp。综合行业利差收窄4bp至169bp,基础设施投融资行业利差收窄6bp至167bp,在等级中风险溢价相对最低。

  

  

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