华鑫证券-电力设备行业光伏电池新技术系列报告(一):IBC技术红利有望快速释放-220522

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日期:2022-05-23 11:18:51 研报出处:华鑫证券
行业名称:电力设备行业
研报栏目:行业分析 张涵  (PDF) 24 页 1,124 KB 分享者:yo***r 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  ▌一体化企业主导技术迭代,IBC是下一代技术的关键

  光伏平价后,PERC接近理论效率极限,技术迭代进入新一轮周期,涉及到结构变化,衬底的硅片也会有变化,我们认为这一轮升级需要龙头一体化组件厂商为主导,设备与金属化公司同步配合,涉及到的变化较大,龙头一体化组件厂商与二线企业的差距将明显拉大。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  IBC可以与TOPcon、HJT优势结合分别形成下一代技术TBC和HBC,是电池线量产效率突破26%的关键,当前阶段,技术的积累将具有明显的“滚雪球”效应,对于IBC的布局将成为一体化企业的先发优势。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ▌ IBC技术在多方面具有先进性

  IBC电池在外观、效率、技术兼容性等多个角度具有优势,适用于中高端分布式市场,Maxeon 6组件采用N型IBC技术为目前全球最高效率的组件产品,IBC产品做成组件之后相比于目前PERC产品高出约30W,约6个功率档位。初步测算在不考虑IBC产品更低的衰减与质保年限的情况下,IBC产品溢价相比于普通PERC产品溢价约0.15元/W,如果充分考虑更低的衰减,以及海外分布式市场更高的接受度,IBC产品溢价有望进一步提升,预计将达到3-4美分/W。

  ▌ P型IBC成本端已有较好解决方案,一体化布局获得超额收益

  P型IBC可以在设备环节省去了比较昂贵离子注入和光刻掩膜设备,工艺依然采用高温制程,金属化环节采用高温银浆与铝浆,金属化成本同步降低,增加设备仅为激光设备与部分清洗设备,初步估计改良后P型IBC设备与PERC/TOPcon设备成本较为接近,龙头企业大规模采购设备,降低投资成本,预计单GW投资额约在1.9-2.1亿元。

  硅片环节非硅成本,电池片环节组件环节成本。使用激光类设备在一定程度上会对衬底的P型硅片产生损伤,需要在P型硅片环节选择品质更高的产品,考虑到P型IBC产品应用场景主要是海外分布式,终端对于高性能产品相应享受高价接受度较高,假设其溢价可以达到0.2元/W,约合3美分/W,当P型IBC电池良率达到95%时,P型IBC产品一体化盈利即可达到约0.25元/W,当良率达到98%的时候,一体化盈利可以进一步提升到0.28元/W。

  ▌技术迭代带动设备需求,利好激光和串焊环节

  P型IBC对于激光类设备需求产生明显拉动。IBC产线在PERC产线的基础上进一步增加了激光设备,预计约占IBC产线价值量的15%,P型IBC产能快速扩张将带动激光类设备增速提升。1-2年维度看P型IBC加速扩产,长期看激光转印渗透率提升。

  对于不同技术路线电池技术路线,组件端都需要用到串焊机。奥特维在投资者关系记录表中提到,公司在2014年就推出了IBC串焊机,IBC串焊机和现有的串焊机有明显差异。串焊机需求来自于新增组件产能与存量组件产能改造,我们认为随着N型TOPcon与IBC渗透率提升,存量产能改造比例将会有所提升。

  ▌行业评级及投资策略

  我们看好IBC技术红利释放,预计P型IBC方案产能将快速释放,看好布局领先的一体化企业,推荐隆基股份。关注在N型IBC领域具有先发优势的电池企业爱旭股份。

  看好新技术迭代带来的设备投资机会,推荐激光类设备布局领先企业海目星、帝尔激光(机械组覆盖),串焊机龙头奥特维,维持电力设备行业“推荐”评级。

  ▌风险提示

  光伏需求不及预期;光伏技术发展不及预期;相应上市公司布局及业绩不及预期;大盘系统性风险;

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