光大证券-互联网行业监管对腾讯产生的影响:平台监管周期开始,从重构升级到全面实践-211013

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日期:2021-10-13 21:01:15 研报出处:光大证券
行业名称:互联网行业
研报栏目:行业分析 付天姿,王凯,王缘  (PDF) 52 页 4,691 KB 分享者:tan****30
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研究报告内容
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  互联网产业自身发展是推动监管演化的根本性力量,中国互联网行业强监管周期开始。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】监管旨在推动平台经济为高质量发展和高品质生活服务,引导平台承担社会和经济义务,而非颠覆平台经济,主要措施集中在内容和意识形态、市场行为、网络空间安全三方面。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  腾讯各项业务面临所受处罚对公司实际经营影响有限,主要在音乐娱乐、游戏、金融科技和投资并购方面;与阿里受到前一年度4%营业额罚款的力度相比,我们预计腾讯受21年反垄断监管诸事件将合计造成腾讯21年收入减少约1.5%,净利润减少约6.8%;此外,投资公司市值缩水对估值带来6%的负面影响;后续所得税率是否提高有待进一步确认。

  监管释放积极信号,公司拥抱监管服务社会;充分考虑政策影响以及基本面展望,公司持续回购从自身角度出发确认底部价值;4Q21《英雄联盟》手游上线有望成为催化剂。1)2021年8月30日中央全面深化改革委员会第二十一次会议提出“防止资本无序扩张初见成效,市场公平竞争秩序稳步向好”,平台反垄断取得阶段性成果,短期利空政策或已出尽。2)2021年8月19日-9月30日30个交易日腾讯回购27次,总计25.99亿港元,创历史回购新高,成交均价465.6HKD,对应21年预测PE27.5X,接近历史估值低位。

  风险提示:监管变动;流量红利消退;竞争加剧。

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