国元证券-大消费行业双周报:通胀下的消费市场-220523

查看研报人气榜
日期:2022-05-24 07:55:11 研报出处:国元证券
行业名称:大消费行业
研报栏目:行业分析 徐偲,余倩莹  (PDF) 25 页 1,545 KB 分享者:feil******gji 推荐评级:推荐
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  报告要点:

  市场行情回顾

  2022年5月9日至5月20日,上证综指上涨4.83%,深证成指上涨5.96%,创业板指上涨7.68%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】分行业来看,申万轻工制造/纺织服装/商业贸易/食品饮料指数分别涨跌6.89%/5.96%/5.27%/2.36%,相较沪深300指数分别+2.58/+1.64/+0.95/-1.95pct,在28个申万一级行业指数中分别排名8/11/14/24。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  周专题:通胀下的消费市场:奢侈品及调味品有较强的防御能力

  美国通货膨胀程度达高点,源于能源及出行类价格高涨。2022年3月美国通货膨胀率达8.5%,处于20世纪以来通胀程度最高水平。高通货膨胀主要来源于能源类产品价格的上扬,其中燃油/汽油CPI分别同比增长70.1%/48.0%,环比分别增长22.3%/18.3%,主要系2月俄乌冲突升级导致;核心商品和服务中二手汽车和卡车/外宿(包括酒店和旅馆) /机票分别同增35.3%/29.0%/23.6%,环比分别变化-3.8%/3.7%/10.7%,主要是源于美国疫情改善带来的线下出行需求修复,且机票价格于4月进一步上升(环比+18.6%)。此轮通货膨胀根本原因是美国一直以来的量化宽松政策带来的货币超发,导火索则是俄乌冲突导致的能源价格暴涨以及美国供应链仍未修复。

  美国作为世界主要的经济体,其通货膨胀有可能对其他国家产生影响;中国当下也面临着输入型通货膨胀的影响,主要传导途径是国际市场大宗原材料价格上涨导致国内生产资料价格拉升。基于此背景,我们对有望穿越通胀的行业进行了分析,认为奢侈品、调味品行业具有较强的抗通胀能力。

  奢侈品产品保值,且消费者对价格敏感度不高。通过其品牌力、历史价值、艺术价值、时间价值、个性化、昂贵价格等属性来被消费者感知从而满足其特定需求来刺激奢侈品的消费,我们认为奢侈品行业之所以具有较高的抗通胀能力是因为其有较强的提价能力,香奈儿、古驰、迪奥、LV等头部奢侈品品牌在过去几年中均有提价行为,提价幅度大多达10%以上,福布斯统计的奢侈生活价格指数增幅远高于CPI增长幅度。我们认为主要原因是奢侈品产品较强的保值属性以及奢侈品消费者对价格的低敏感度导致奢侈品的提价不会太过于影响消费者的购买欲望,而国际主要奢侈品公司/电商平台的增收又增利的业绩也证明了这一点。

  调味品亦是防御性极强的必选消费品。我们在主要消费品CPI及PPI的变动中发现食品类产品能有效将成本上涨压力传导至下游,其次在食品板块中发现调味品CPI在20世纪以来从未有过下跌,一直保持平稳增长,且在2008年以外就有过5次龙头提价行为,且近年CPI储蓄超过PPI(2021年底行业也有提价行为)。进一步分析我们发现调味品原材料在2017年以2021年Q1均有过较高增长,但龙头企业均可通过提价来稳定公司的盈利能力。而公司营收在提价后保持增长的原因主要是调味品的长购买周期(20天以上)以及提价往往伴随着促销活动令消费者对价格的敏感度降低。建议关注:海天味业。

  风险提示

  宏观经济增长不及预期风险;新冠疫情影响;企业经营状况低于预期风险;原料价格上升风险;汇率波动风险;竞争格局加剧。

  

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-06-21 行业分析 作者:徐偲,余倩莹 25 页 分享者:ph***0 推荐
2022-06-14 行业分析 作者:徐偲 26 页 分享者:禅*** 推荐(首次)
2022-06-05 行业分析 作者:徐偲,余倩莹 24 页 分享者:yul****01 推荐
2022-05-29 行业分析 作者:徐偲 31 页 分享者:332****82 推荐
2022-05-09 行业分析 作者:徐偲,余倩莹 2 页 分享者:z54****80 买入
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 75271
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...