国海证券-纯碱行业深度报告:光伏需求持续增长,纯碱景气周期有望延续-220523

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日期:2022-05-23 20:53:40 研报出处:国海证券
行业名称:纯碱行业
研报栏目:行业分析 李永磊,董伯骏  (PDF) 57 页 2,248 KB 分享者:zzho******665 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  纯碱供给端:2021年底连云港130万吨产能退出对纯碱市场供给端造成很大冲击。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2022年有效新增产能仅有安徽中盐红四方20万吨以及江苏德邦化工60万吨产能,且受疫情影响大概率年底才能投产,全年有效产能预计为3161万吨。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2023年上半年远兴能源340万吨产能陆续投产将缓解供给端紧张形势。

  纯碱需求端:预计2022年纯碱表观消费量同比增长3.5%,2023年-2025年同比增长分别为3.4%、4.2%、4.8%。

  平板玻璃:平板玻璃75%左右的需求来自于建筑行业,与地产竣工息息相关。在全国疫情多点爆发情况下,各地平地产行业开工情况受到影响,各地积极出台相关政策促进房地产行业发展。预计平板玻璃对应纯碱需求2022-2023年增速为0%,2024年-2025年增速为2%。

  光伏玻璃:在光伏发电成本持续下降和全球绿色能源复苏等有利因素的推动下,未来几年全球光伏新增装机仍将快速增长。据中国光伏行业协会预测,乐观情况下2025年全球光伏年新增装机将达到330GW。对中国光伏行业协会预测数据取中值作为新增光伏装机预测值,即2022-2025新增光伏装机分别为217.5GW、247.5GW、272.5GW、300GW,对应纯碱需求增速分别为314、362、403、447万吨。

  碳酸锂:随着新能源汽车渗透率提高,碳酸锂需求将迎来快速增长。据高工锂电,未来四年国内锂电池出货量复合增长率超过43%。预计2022-2025年碳酸锂对应纯碱需求分别为67、97、141、204万吨。

  其他轻质纯碱:轻质纯碱下游多集中在日用品领域,随着疫情管控放松以及需求恢复,预计2022-2025年其他轻质纯碱需求以1.5%的增速缓慢增长。

  预计2022年,纯碱在供给及需求端双重作用下,供需缺口将持续存在,全年开工率预计达到96%,纯碱价格有望保持在较高的水平。2023年远兴能源340万吨纯碱投产后,供需矛盾得以缓解,全年开工率预计为87%。在供需紧张格局下,纯碱价格有望维持高位,给予纯碱行业推荐评级。

  受益标的:考虑到纯碱价格维持高位,纯碱生产企业盈利能力有望增强,看好远兴能源、三友化工、中盐化工等纯碱生产企业。

  风险提示:价格波动风险、光伏玻璃投产进度不及预期、房地产竣工面积大幅下滑、疫情反弹对需求造成冲击、原材料价格波动风险、重点关注公司业绩不及预期风险;

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