东吴证券-工控&电力设备行业2022年度投资策略:工控把握高景气结构机会,电网总量稳增、结构变化-220113

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日期:2022-01-13 17:18:43 研报出处:东吴证券
行业名称:工控&电力设备行业
研报栏目:行业分析 曾朵红,柴嘉辉  (PDF) 50 页 3,132 KB 分享者:abck******118
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研究报告内容
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  工控:整体需求边际趋缓,关注先进制造板块、“双碳”政策下节能改造需求等结构性机会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2020年疫情后工控行业重回复苏,在经历近一年半向上的周期后,2021Q2-Q4需求同比增速回落至温和增长,Q2/Q3 OEM市场同比增速分别28%/21%,我们预计2021Q4同增约10%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体而言:1)分市场看,2021Q3 OEM市场、项目型市场整体同比增速为+21.2%/1.5%,环比回落。2)分下游看,出现结构分化:先进制造板块如工业机器人/半导体/锂电等连续三个季度超30%同比增长(截至2021Q3),传统行业普遍承压。3)分产品看,低压变频、交流伺服、小型PLC同比增速为10%/28%/20%。2021年全年行业同增15-20%,2022年行业整体需求放缓,但“双碳”相关的锂电、光伏设备,及物流、电子等行业资本开支需求仍然旺盛,我们预计行业同增5%-15%、且2022年下半年有望好于上半年。内资工控龙头及二线龙头多布局先进制造等景气板块,其占业务结构的比重不断提升,且凭借产品性价比、快速响应交付的能力,持续替代外资,2022年有望继续受益。重点推荐:汇川技术,雷赛智能,推荐:中控技术、麦格米特、信捷电气。

  继电器:高压直流继电器高增,传统行业需求向上。高压直流继电器市场空间大,我们测算2025年全球市场空间162亿元(2020年约20亿元+),有望持续高增,短期下游电动车产销旺盛,2021Q1-3龙头宏发高压直流继电器出货额同比倍增,此前定点的大众MEB等标杆客户起量,Tesla项目出货也大幅提升,2021年也持续获取新项目定点。继电器其他主要下游如家电、燃油车、通信等2021年景气度高涨,尤其传统汽车板块加速替代外资、订单充沛,2021Q3产能瓶颈解决后增长有望继续提速。重点推荐:宏发股份。

  电网:双碳大背景下新型电力系统有望迎来结构性机会,特高压、配网智能化、储能等方向有望受益。总量方面“十四五”期间国网投资总额我们预计稳中有增(年均4700-5000亿元),但新能源大比例接入、负荷结构变化、电力电子设备大量渗透等问题背景下,我们认为电网投资重点将聚焦在网架建设(主要是特高压直流)、配网智能化(尤其是应对分布式电源及新型负荷接入的智能化方案)、抽水蓄能、数字化(调度系统、信通)等方向。重点推荐:国电南瑞、思源电气、金盘科技,关注:四方股份、炬华科技、安科瑞、长高集团、长缆科技、智洋创新、亿嘉和、宏力达等。

  低压电器:存量关注内资替代,增量还看新型电力系统。低压电器存量行业景气度承压,关注内资替代、低端整合带来的增长;新能源快速发展、配网智能化改造均为低压电器带来增量机会。重点推荐:正泰电器、天正电气。

  风险提示:电网投资不及预期,宏观经济景气度下滑,政策推荐不及预期等。

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