安信证券-潮宏基-002345-公司深度分析:时尚珠宝龙头聚焦双主业,产品创新+渠道扩张助力未来成长-220525

查看研报人气榜
日期:2022-05-25 18:54:11 研报出处:安信证券
股票名称:潮宏基 股票代码:002345
研报栏目:公司调研 王朔,李旭东  (PDF) 29 页 2,342 KB 分享者:l12****05 推荐评级:买入-A (首次)
请阅读并同意免责条款

【免责条款】

1. 用户直接或通过各类方式间接使用慧博投研资讯所提供的服务和数据的行为,都将被视作已无条件接受本声明所涉全部内容;若用户对本声明的任何条款有异议,请停止使用慧博投研资讯所提供的全部服务。

2. 用户需知,研报资料由网友上传,所有权归上传网友所有,慧博投研资讯仅提供存放服务,慧博投研资讯不保证资料内容的合法性、正确性、完整性、真实性或品质;

3. 任何单位或个人若认为慧博投研资讯所提供内容可能存在侵犯第三人著作权的情形,应该及时向慧博投研资讯提出书面权利通知,并提供身份证明、权属证明及详细侵权情况证明。慧博投研资讯将遵循"版权保护投诉指引"处理该信息内容;

4.本条款是本站免责条款的附则,其他更多内容详见本站底部《免责声明》

研究报告内容
分享至:      

  ■本土时尚珠宝龙头,回归主业业绩高增:1)发展历程:1996年成立,主要从事“CHJ潮宏基”、“VENTI梵迪”和“FION菲安妮”的运营。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】2010年于深交所上市。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)近年来,公司停止对外收购项目,回归珠宝和女包两大主业,扩展加盟业务,以数字化转型为推手改善终端零售业绩。2)股权结构:股权较为分散,去家族化管理成效显著。3)经营情况:营收复苏,利润大增,2021年营业收入为46.36亿元/+44.20%,归母净利润实现3.51亿元/+151.03%。

  ■珠宝行业:保持稳定增长,疫情加速行业集中度提升。1)市场空间:全球最大市场,2021年我国珠宝首饰市场规模达7642亿元;人均消费水平位居世界12位,居民收入增加有望为行业总量带来上升空间。市场空间驱动要素一:从消费人群角度,市场空间潜力释放有两大催化剂:悦己需求风起,千禧一代和Z世代成为消费主力;各珠宝企业加大渠道下沉,低线城市人口红利、消费潜力将进一步被开发。驱动要素二:金饰品工艺创新+国潮兴起驱动珠宝首饰消费新潮。驱动要素三:直播电商打开珠宝首饰线上新市场。2)产业链:利润率呈微小曲线分布,上游高度垄断,中游产品同质化严重,下游渠道成为必争之地。3)竞争格局:外资品牌、港资品牌、陆资品牌三足鼎立。高端市场基本被国际品牌垄断;中高端市场竞争激烈,主要由港资品牌和陆资品牌占据。行业集中度低,疫情推动供给侧出清,优化竞争格局。

  ■箱包行业:人均消费提升空间大,国产品牌有望整合中低端市场。1)市场空间:全球最大箱包市场,未来5年CAGR约为5.56%。2)竞争格局:市场分散,参与主体大多为加工制造商,缺乏国产成熟大品牌。

  ■潮宏基:时尚设计提升产品力,渠道下沉加速扩张

  1)产品力:定位K金差异化竞争,高研发投入有望提升设计溢价。以K金珠宝首饰作为差异化竞争的突破口,目标客群为25-35岁的都市白领女性。产品矩阵丰富,高质中价。近年来,通过传统文化元素、“花丝镶嵌”非遗工艺及时尚跨界和IP联合来提升产品时尚度。此外,公司坚持原创设计,组建了自有时尚情报收集系统、设计团队和珠宝首饰设计室,于2013年开始举办彩金珠宝潮流趋势发布会,紧跟市场动向。未来看点:高研发投入有望提升公司设计溢价,增加客单价。

  2)渠道:拓展加盟业务,品牌互补性+充分让利+数字化运营吸引加盟商。早期实行“重自营轻加盟”的渠道策略。2019年,调整渠道策略:自营店提质增效,加盟店加速下沉。截止2021年末,潮宏基门店总数达到1076家,其中自营门店365家,加盟店711家。根据公司规划,2022-2025年有望保持每年250-300家的加盟净开店速度,预计三到五年达到总规模2000家。相较于其他珠宝品牌,潮宏基吸引加盟商的优势在于:K金珠宝定位差异化,吸引年轻客群优化未来布局;投资风险低,充分让利加盟商;数字化管理赋能加盟店日常运营。

  3)FION女包:商誉减值风险弱化,调整转型后抖音增效显著。为应对百货渠道下行、品牌形象老化等经营困境,女包业务年轻化品牌形象、布局智慧云店和直播电商,同时配合公司渠道策略,进行门店出清和加盟拓展。未来看点:发力线上渠道,抖音直播贡献未来增量。

  4)数字化转型:公私域流量融合,智慧云店实现全场景消费。智慧云店作为实体门店的延伸,通过引流、打破时间和物理空间、提升管理效率提升门店业绩。同时,公私域流量双向发力,直播带货常态化。

  投资建议:买入-A投资评级。受益三四线城市珠宝红利及品牌力建设下单店收入提升,我们预计公司在2022-2024年加盟店净开店200家/225家/250家,自营店2022-2024年单店收入增速分别为6%/10%/4%,加盟店的单店收入增速为5%/6%/6%。测算得到公司2022-2024实现营收53.93/65.55/77.74亿元,同比+16.31%/21.55%/18.60%;预计实现归母净利润4.1/4.9/5.9亿元,同比+15.63%/20.38%/20.52%。首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为5.52元,对应2022年12xPE。

  风险提示:商誉减值风险、开店不及预期、单店数据不及预期、行业竞争加剧等。

我要报错
点击浏览阅读报告原文
数据加工,数据接口
我要给此报告打分: (带*号为必填)
*我要评分:
暂无评价
慧博智能策略终端下载
相关阅读
2022-06-29 公司调研 作者:王朔 29 页 分享者:zhao******972 买入-A(首次)
2022-06-28 公司调研 作者:王朔 5 页 分享者:ping******515 买入-A
2022-06-27 公司调研 作者:王朔,马帅 5 页 分享者:luk****11 买入-A
2022-06-27 公司调研 作者:王朔 5 页 分享者:blu****66 买入-A
2022-06-17 公司调研 作者:王朔,张宝涵 30 页 分享者:ma***m 买入-A(首次)
关闭
如果觉得报告不错,扫描二维码可分享给好友哦!
 将此篇报告分享给好友阅读(微信朋友圈,微信好友)
小提示:分享到朋友圈可获赠积分哦!
操作方法:打开微信,点击底部“发现”,使用“扫一扫”即可分享到微信朋友圈或发送给微信好友。
*我要评分:

为了完善报告评分体系,请在看完报告后理性打个分,以便我们以后为您展示更优质的报告。

您也可以对自己点评与评分的报告在“我的云笔记”里进行复盘管理,方便您的研究与思考,培养良好的思维习惯。

当前终端的在线人数: 75271
扫一扫,慧博手机终端下载!

正在加载,请稍候...