民生证券-胶原蛋白行业深度报告:“胶”月当空前路亮,未来增长犹可期-220816

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日期:2022-08-16 15:09:47 研报出处:民生证券
行业名称:胶原蛋白行业
研报栏目:行业分析 刘文正,郑紫舟  (PDF) 66 页 2,489 KB 分享者:gkz****11 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  胶原蛋白性能突出,应用领域不断开拓,多家企业加速布局重组胶原蛋白,拉动制备技术由提取法迈向重组法。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们深入对比胶原蛋白和玻尿酸性能差异,同时对胶原蛋白多细分应用领域进行市场空间测算,我们认为未来随着重组胶原蛋白推动,胶原蛋白在专业护理领域有望加速追赶玻尿酸;在细分医美应用市场表现优异,规模有望持续上行。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  胶原蛋白基于其突出生物特性,应用领域广泛;随着技术进步,制备方法逐步由提取法迈向重组法。胶原蛋白因其三螺旋结构、乳白色质地、可直接/间接与细胞表面受体和其他中介分子结合的特性,具有支撑性、补水、美白、促进细胞生长、修复创伤等功能,广泛运用于专业皮肤护理/医美/传统医疗/食品领域。制备角度,天然胶原提取法为市场主流方法,但其存在成本过高、或携带病毒、免疫排斥反应等问题。相比之下,基因工程为基础的重组法具有较好的可加工性、通过序列设计降低免疫反应、能够实现量产降本,优势显著。当下部分企业已率先布局,共同推动重组法快速发展。

  对比玻尿酸和胶原蛋白,两者应用场景相似,但因原料性能存差异性,胶原蛋白在部分应用场景表现突出,未来有望在重组胶原蛋白的发展下,应用市场规模加速赶超玻尿酸。当下玻尿酸和胶原蛋白均被运用于专业护肤/医美/食品/医疗等领域,但因胶原蛋白的刺激再生、修护性等特性,其在医用敷料、功效性护肤和细分医美领域更能满足消费需求。未来随着政策激励和技术发展,重组胶原蛋白加速布局,解决过往产品痛点的同时满足消费需求,拉动应用规模扩张:1)专业皮肤护理市场:①医用敷料市场:未来轻医美消费者需求和功能性护肤需求推动市场上行,据我们测算2025年胶原蛋白贴式敷料市场规模有望超130亿元,加速追赶玻尿酸应用市场。②功效性护肤品:未来消费者需求聚焦保湿、美白、抗衰和修护,胶原蛋白凭借多重功效性有望突围,据弗若斯特沙利文预测,25年市场规模有望达到328亿元,超过玻尿酸应用市场规模。2)医美注射市场:①水光针市场:轻医美普及下,水光市场需求持续上行,根据我们测算胶原蛋白水光针市场规模25年有望超过50亿元,5年CAGR达到66%。②眼周年轻化市场:眼周问题中解决泪沟和黑眼圈成为消费者的核心需求,据测算2025年胶原蛋白眼周年轻化市场规模有望超过10亿元,2021-2025年CAGR达62%。③填充塑性市场:随着重组胶原蛋白研发和量产,叠加更成熟的交联技术,其填充和塑性效果将优于部分玻尿酸产品,实现产品的替代,拉动市场空间拓展。

  投资建议:轻医美行业在短期和长期发展上,均呈现景气度持续上行,胶原蛋白作为其中一大分支,其市场规模增速跑赢整体行业,同时随着技术进步,多家企业加速布局重组胶原蛋白技术,推动胶原蛋白应用领域市场空间持续上行。核心推荐:濡白天使持续放量的爱美客;聚焦皮肤学级市场,深耕功效性护肤领域的贝泰妮;布局胶原蛋白赛道的华熙生物;建议关注:待上市的胶原蛋白相关标的。

  风险提示:新品拓展不及预期;行业竞争加剧;产品安全风险

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