安信证券-海尔生物-688139-核酸采样舱带来短中期弹性，上下游新品批量上市打开长期成长空间-220525

　　短中期弹性：核酸采样舱业务有望贡献业绩增量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】为进一步提升核酸采样能力，满足常态化疫情防控下市民核酸检测需要，我国多地陆续启动常态化核酸采样点优化布局工作。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）后续，随着各地核酸服务圈建设工作的不断推进，预计核酸采样舱的需求将拥抱高景气，有关厂商的产品订单预计也将维持较高水平。目前公司的核酸采样工作站已落地上海、成都、北京、武汉、杭州、太原、西藏等31个省市，200多个城市，3000余家医院、疾控及社区服务中心等机构。2022Q2，由于疫情影响，公司原有业务推广和订单推进受到一定程度的负面影响，而核酸采样舱业务预计能够在对冲疫情负面影响的同时，进一步为公司带来业绩增量，因此公司Q2实际业绩有望保持稳定较快增长。另一方面，考虑到Q3国内疫情有望好转，原有业务或将实现恢复性增长，且Q3股权激励费用及子公司投资收益等非业务性因素形成的基数效应将减弱，我们预计公司Q3表观同比增速仍将保持快速增长趋势。

　　■长期空间：从生命科学到医疗服务创新，品类持续拓展有望辐射医药全产业链。

　　（1）生命科学端：公司将打造包括设备、软件、耗材等物联网综合解决方案，从智慧实验室场景向生物制药等工业应用场景延展，通过投资并购整合加速布局，不断满足科研院所、高校、医院等实验室客户的多元需求。2022Q1，公司的生物培养技术再升级，新上市的生化培养箱将培养对象由细胞向对环境要求更严苛的微生物、细菌升级，支持公司向遗传病早筛、微生物诊断等场景拓展，用户群由生物制药公司向医疗机构延伸。危险生物因子防控技术高点占位，三级生物安全柜适用于高致病性病原微生物的实验操作，满足高等级生物安全实验室用户需求升级。

　　（2）医疗服务创新端：覆盖用血、用药、疫苗接种、手术室、检验科等众多医疗服务场景。在智慧公卫场景，公司多维度拓宽智慧城市网服务能力，从疫苗接种向公共卫生领域延伸，推动云南、河南等地智慧疫苗接种方案复制，并持续为用户提供增值服务，除智慧移动预防接种方案外还陆续推出核酸采样、抗原检测等场景方案。在智慧用血场景，公司依托重庆三大技术平台向血液多成分分离和血液治疗等场景进行技术攻关，丰富延展血站、医院的物联网血液安全解决方案；公司推动智慧血液管理方案在江苏、四川等地医院、血站落地。在数字医院场景，智慧手术室管理方案落地同济大学附属东方医院。公司将AIOT、大数据等技术融入医疗场景，推动传统医疗基础设施的数字化转型，通过投资并购及生态整合加速布局。同时公司将加快新场景孵化进度，向医院智慧用药和智慧手术室等场景方向拓展。

　　投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价79.38元。我们预计公司2022年-2024年的收入增速分别为95.1%、4.4%、17.6%，净利润增速分别为-14.9%、21.4%、26.8%；维持给予买入-A的投资评级，6个月目标价为79.38元，相当于2022年35倍的动态市盈率。

　　风险提示：订单不及预期；新产品推广不及预期；疫情的不确定性。