民生证券-中际旭创-300308-公司点评报告:行业景气度加速回暖,业绩整体超预期-220127

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日期:2022-01-27 14:30:50 研报出处:民生证券
股票名称:中际旭创 股票代码:300308
研报栏目:公司调研 马天诣  (PDF) 3 页 633 KB 分享者:chen******008 推荐评级:推荐
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研究报告内容
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  事件概述:2022年1月26日,公司发布2021年业绩预告,预计归母净利润为8.0~9.4亿元,同比变动-7.6%~8.6%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中Q4预计归母净利润为2.4~3.8亿元,同比变动-9.7%~43.0%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)预计扣非归母净利润为6.7~7.9亿元,同比变动-12.4%~3.4%。

  业绩超市场预期,21Q4业绩环比提升显著:根据业绩预告,2021年归母净利润预计为8.0~9.4亿元,同比变动-7.6%~8.6%。21Q4公司业绩环比提升显著,达9.4%~73.3%,超市场预期,以400G为代表的高端光模块是业绩增长的核心驱动因素。另一方面,公司第二期限制性股票激励计划所导致的股权激励费用增加、确认投资和政府补助的减少、子公司中际智能股权转让事项等因素也一定程度上拉低了归母净利润增速。

  景气度持续回暖,数通光模块行业加速迈入上行周期:21Q2以来,数通光模块行业需求回暖明显,行业龙头加速复苏,以中际旭创为例,21Q4业绩有望实现同比环比双增长。展望未来,元宇宙是未来几年全球最大的应用场景和流量消耗大户,随着Meta、微软等相继正式宣布进军云宇宙,云巨头预计将在基础设施侧开启新一轮的资本开支竞赛,Meta披露2022年CAPEX将增至290~340亿元,较之2021年增长超50%。在这样的大背景下,上游数通光模块行业有望加速迈入新一轮景气上行周期。

  定增扩产,持续夯实数通光模块领域的龙头优势:2021年公司启动定增项目,募集金额约27亿元,用于新增各类高端光通信模块175万只的年产能、接入网用高端光电器件920万只的年产能,预计将于2023~2024年达产。届时公司光模块产品的大规模交付能力将得到巩固强化,有助于进一步夯实公司在数通光模块领域的龙头优势。

  投资建议:我们预计公司2021-2023年归母净利润分别为8.17/11.46/15.30亿元,对应PE倍数为36X/26X/19X。公司是数通光模块龙头,在200G、400G等为代表的高端光模块市场整体份额领先,将充分受益于下游云巨头的需求放量。同时,公司在800G光模块领域先发优势明显,有望享受技术更迭窗口期的红利。维持“推荐”评级。

  风险提示:云计算巨头光模块需求不及预期,行业竞争加剧,光模块价格降幅过大

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