天风证券-台华新材-603055-逐步消化不利因素,预计物流恢复面料库存消化,看好尼龙66及可再生广阔空间-220524

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日期:2022-05-24 11:45:16 研报出处:天风证券
股票名称:台华新材 股票代码:603055
研报栏目:公司调研 孙海洋  (PDF) 3 页 287 KB 分享者:lt7****15 推荐评级:买入
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研究报告内容
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  我们认为此前调整或系非核心业务拖累及短期物流因素制约,积极看好公司核心长丝业务进展及未来前景;

  我们预计短期帐篷需求带动面料业务销售或将有效去库存,英威达尼龙上海复工预期恢复原材料供应;中长期有望显著受益PA66及可再生需求放量,建议积极关注。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  未来3年巩固国内PA66龙头地位,借助产能及定价能力带动规模增长、优质客户积累及品牌力提升。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  ①外部环境加速PA66渗透,产品优势显著,原材料国产化已突破,伴随良率提升PA66切片或将稳步降价,释放PA66长丝盈利空间,加速PA6及涤纶产业替代;

  ②公司锦纶先发优势有望持续扩大,明年江苏6万吨PA66有望逐步投产,锁定未来三年行业主要产能增量;

  ③公司通过产量及原材料前瞻布局卡位,未来或具备较强产品定价能力,提升品牌实力,积累李宁等优质客户资源。

  可再生纱线具备全球领先视野,品牌ESG要求释放市场需求,化学法技术攻克进展顺利。

  ①外部环境大力推动可再生需求,今年4月发改委出台加快推进废旧纺织品循环利用的实施意见,推动织品回收及低碳生产等;同时各大体育品牌加速ESG建设,耐克/阿迪/ZARA/H&M等均制定可再生材料时间表;

  ②公司研发首例成套自有技术的万吨级化学回收法再生锦纶工程,技术突破填补该领域空白,实现锦纶纤维重复使用闭环循环;

  ③明年可再生10万吨有望逐步投产,未来三年产量快速提升,毛利率对标PA66盈利能力可观,技术设备壁垒高。

  调整盈利预测,维持买入评级。公司是国内少有能够生产高档PA66产品的企业,生产能力、技术水平、研发能力均领先同行,并成功把握锦纶行业机遇大幅扩产,新产能逐渐释放进一步强化与品牌合作深度、助力新客户拓展,短期受疫情阶段性影响,看好中长期增长,我们预计公司22-24年EPS分别为0.67、0.98、1.32元/股(原值分别为0.70、0.95、1.18元/股),PE分别为16.32、11.18、8.26x。

  风险提示:产能扩张不及预期;原材料价格大幅波动;下游需求不及预期;行业竞争风险等。

  

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