太平洋证券-金诚信-603979-受益高矿价大周期,采矿服务+资源双轮驱动-211025

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日期:2021-10-25 17:52:13 研报出处:太平洋证券
股票名称:金诚信 股票代码:603979
研报栏目:公司调研 李帅华  (PDF) 27 页 1,761 KB 分享者:ra***3 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  由矿山综合服务商向矿商延伸,“服务+资源”双轮驱动,公司发展进入新阶段。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司是具有高成长性矿山服务商龙头,以采矿运营管理、矿山工程建设等矿山服务为主营业务,同时积极向资源开发领域延伸,收购多个磷矿、铜矿,探索出具有金诚信特色的“服务+资源”的业务模式,公司正式进入由矿山综合服务商向矿商延伸发展的新时期。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  受益高矿价后周期,业务进入高速发展期。高矿价带动行业进入高景气周期,并将继续维持很长时间,矿业资本开支或在未来可预见的三年内保持扩张态势(金属价格领先矿业开支1-2年时间)。作为矿山服务的龙头企业,公司将充分受益于高矿价后周期带来的业绩增长,进入高速发展期。

  全球矿山深井化,自然崩落法,构建公司护城河。随着浅部资源的减少,全球矿山进入深部开采阶段,业内领先技术优势将构建公司护城河;国内唯二具备自然崩落法成功经验的服务商,有望获取紫金矿业等更多矿商巨头订单。公司深耕大型矿山开发服务的优质赛道,得到艾芬豪等国际矿商巨头认可,海外订单有望加速增长,未来想象空间更大。

  低价收购优质标的,矿山产量放量在即,有望再造一个金诚信。公司利用自身优势,低价收购优质资源二岔河磷矿、Dikulushi铜矿、Lonshi铜矿和San Matias等优质矿山。Dikulushi铜矿2021年底建成投产,贡献1万吨铜金属产能,2023年底Lonshi铜矿投产再贡献4万吨铜;2024年建成投产二岔河磷矿,年产80万吨(原矿品位高达32%,免选矿)。

  给予“买入”评级,6个月目标价38.2元。展望未来,能源危机以及双碳政策使得供需错配长期化,高矿价有望长期维持,全球矿业资本开支将进入加速周期,公司作为行业龙头充分受益,一方面是采矿服务进入30%+的高增速时期,随着公司在海外市场知名度的提升,海外资源开发服务将是重要突破点;另一方面,公司低位布局的资源-铜矿和磷矿将逐步进入投产期,公司营收水平和利润再上新台阶。综合预计2021-2023年,公司归母净利润分别达到5.06/9.07/11.3亿元,对应EPS分别为0.85/1.53/1.90元,对应当前股价PE为25.8/14.4/11.6倍,给予“买入”评级。给予未来六个月目标价38.3元,对应2022年的市盈率为25倍,较当前价位(10.25收盘价21.96元)有75%的空间。

  风险提示:疫情反复,矿山建设项目落地不及预期;全球矿业开支不及预期;全球流动性收紧超出预期导致金属阿济格超预期下跌;自有矿山建设及投产进度不及预期。

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