国金证券-包钢股份-600010-稀土量价齐升,钢铁受益稳增长-220109

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日期:2022-01-09 18:07:56 研报出处:国金证券
股票名称:包钢股份 股票代码:600010
研报栏目:公司调研 倪文祎  (PDF) 4 页 539 KB 分享者:ls4****38 推荐评级:买入(上调)
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研究报告内容
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  事件

  公司1月7日晚公告,与北方稀土续签《稀土精矿供应合同》,拟自2022年1月1日起双方稀土精矿销售价格调整为不含税26887.20元/吨(干量,REO=51%),REO每增减1%,不含税价格增减527.2元/吨(干量),稀土精矿2022年交易总量不超过23万吨(干量,REO=50%)。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】

  评论

  此次调价幅度超预期,且调价频率有望增加

  根据公司21年3月协议公告,稀土精矿销售价格为不含税16269元/吨,21年交易总量不超过18万吨,交易价格每季度确定一次。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)

  此次调价,每吨价格上涨10618.2元,幅度超65%,远高于市场预期的30%对应4000-5000元/吨左右的幅度。21年Q2之后稀土价格波动较大,公司稀土精矿后三个季度并没有进行调价,随着当前氧化镨钕价格的高位趋稳。按21年3月公告,22年开始增加调价频率可能较大。

  22年稀土精矿量价齐升,盈利弹性大

  根据21年中报,1-6月生产稀土精矿8.7万吨,销售7.54万吨,收入14.10亿元,毛利10.93亿元,单吨毛利14496元/吨。由于公司利用稀土尾矿资源开发,成本较低,预计22年单吨盈利超过2万元吨。

  按22年公司与北方稀土关联交易总量计划不超过23万吨,对应22年公司稀土业务盈利有望超过45亿元以上,较21年翻倍以上增长。

  当前钢铁受益稳增长预期。公司已形成年产1750万吨铁、钢、材配能力,具备高档汽车钢、高档家电钢、高钢级管线钢、高强结构钢等生产能力。预计21年钢铁业务实现30亿利润,在当前稳增长背景下,22年钢铁利润有望保持。

  盈利预测&投资建议

  由于公司与北方稀土协议上调22年稀土供应价格,公司稀土业务有望迎来量价齐升,分别上调22-23年归母净利润41%、34%至76.62亿元、78.06亿元,对应EPS分别为0.17元、0.17元,对应PE分别为18倍、18倍,上调至“买入”评级。

  风险提示

  钢铁业务盈利下滑风险;下游需求不及预期等。

  

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